投资要点

    　　事件

    　　公司披露2016 年半年报，实现营业总收入4.24 亿元，同比减少22.9%，归属于上市公司股东的净利润0.80 亿元，同比增长3,855%，基本每股收益0.33 元。

    　　点评

    　　水泥资产剥离进程顺利：根据公司与海螺水泥此前的协议，公司原有的水泥资产将整体剥离转让给巢湖海螺，资产交割基准日为2016 年2 月29日，基准日之后水泥业务的损益与上市公司无关。水泥资产整体交易价格为11.14 亿元，截至2016 年6 月30 日，公司已收到资产转让款8.91 亿元。

    　　类金融业务稳健发展，德润租赁利润贡献过半：公司2015 年现金收购租赁、小贷、典当、担保、P2P 等类金融资产，2015-2017 年业绩承诺分别为1.9 亿、2.4 亿、3.1 亿。报告期内，类金融业务共实现净利润1.39 亿，租赁、典当、小贷、担保、p2p 业务分别贡献利润0.76 亿、0.25 亿、0.19亿、0.16 亿、0.02 亿。

    　　重组方案不再包括收购类金融业务股权，变更为拟收购第三方支付公司海科融通：鉴于类金融行业监管环境变化，公司新的重组方案不再包含类金融业务股权的收购。新的重组方案中，拟收购标的为第三方支付公司海科融通。

    　　盈利预测：我们调整公司2016-2018 年归母净利润的预测至1.80 亿、2.04亿、2.39 亿，对应EPS 分别为0.75 元、0.84 元、0.99 元，维持增持评级。

    　　风险提示：资产重组失败风险，类金融业务发展不及预期风险。