传统业务受压,加速转型金融

    新力金融原名巢东股份,由安徽省巢湖水泥厂、东关水泥厂作为主发起人联合其他三个法人股东共同发起设立,自成立以来一直致力于水泥系列产品的生产与销售。近年来由于国内基础设施建设速度减缓及水泥产能过剩的原因,水泥产品盈利能力持续下降。在现有水泥产业经营面临挑战的环境下,公司积极开展业务转型,2015年10 月公司公告拟将全部水泥业务出售给巢湖海螺,稳步转型以农村金融服务为特色,以互联网金融为核心的综合性金融企业。2016 年3 月公司变更名称为“安徽新力金融股份有限公司”,转型金融方向坚定。

    资产重组收购“一篮子”类金融子公司,金控平台初具雏形

    2015 年2 月公司以现金方式收购新力投资等46 名交易对象持有的5 家类金融公司股权。标的资产覆盖租赁、小贷、典当、担保及互联网金融牌照,有助于公司搭建全方位服务链条。类金融企业近年来在经济发展特别是带动服务业转型升级、畅通企业融资渠道等方面发挥着越来越重要的作用。同时近年来国家颁布了一系列产业扶持政策,整合金融资源支持小微企业发展,加大对“三农”领域的信贷支持力度。随着国内金融体系改革的推进,中国多层次金融市场体系将逐步建立,小额贷款、融资租赁、融资担保等业务面临较为广阔的发展空间。

    收购第三方支付公司,金控布局进一步完善

    2016 年9 月公司公告收购海科融通100%的股份,进军第三方支付领域,并募集15亿元配套资金。海科融通主营业务为银行卡收单,近年来第三方支付行业在政策规范的带动下实现较快发展,行业仍有较大发展空间。2015 年海科融通实现营业收入1.5 亿元,交易规模超过1000 亿元。海科融通专注于小微企业的经营战略与新力金融“以农村金融服务为特色,以互联网金融为核心”的发展战略相契合。

    协同效应逐步彰显,战略发展思路清晰

    金控平台可实现金融与产业资源的有效对接,业务合作渠道更加多元,信息资源及时共享。且其丰富的金融牌照齐全有助于打造多样化的业务模式,为客户提供全方位的金融服务。目前新力金融初步完成全方位、多层次、专业化综合金融服务体系的搭建工作,开始逐步发挥协同效应。未来公司提出以“打造一流的以互联网金融为核心的综合性金融控股公司”为发展目标,战略发展思路清晰。

    类金融全牌照,给予增持评级

    考虑供销社股东背景利于依靠农村渠道进行互联网金融拓荒型布局,同时全牌照为中小微企业提供全产业链金融服务。在不考虑海科融通业绩情况下,预计2016-2018归母净利润1.8/2.45/2.8 亿元,对应EPS 分别为0.74/1.01/1.16。假设海科融通的收购于2017 年成功完成,预计2016-2018 归母净利润为1.8/4.35/5.1 亿元,2017年之后按照重组后3.96 亿股本,对应EPS 为0.74/1.1/1.29 元,按35-37 倍PE 对应目标价38-40 元。

    风险提示:市场波动风险,第三方支付业务开展不及预期,资产重组失败。