主要观点

    　　1. A 股类金融纯正标的，传统业务盈利稳定

    　　公司拥有齐全的类金融牌照，在A 股上市公司中独树一帜，租赁、小贷、担保、典当、P2P 五大业务条线2016 年上半年分别实现净利0.76 亿元、0.19 亿元、0.25 亿元、0.16 亿元、0.02 亿元，经营稳健。

    　　2.短期驱动：收购海科融通进军第三方支付，收单业务规模增长迅猛

    海科融通拥有全国范围内经营银行卡收单业务的从业资质。2015 年4 月恢复拓户，商户数自2015 年末的81.66 万户增至2016 年7 月末的210.6万户，日均交易额银行流水自2015 年的2.97 亿元增至2016 年1-7 月的13.54 亿元，展现了强力的业务恢复能力，具有良好的增长性。本次交易，能为上市公司业绩增长、客户引流及风险控制方面注入强劲动力，同时以业绩承诺保彰显经营信心并保障上市公司股东利益。测算三大募投项目：

    　　山东物流金融平台、河北村村通项目、华润MIS 项目分别能为其带来1.88亿元、1.6 亿元、1.44 亿元的收单业务收入，并能在多个领域能与新力金融实现客户共享、业务协作，而项目本身回收期短，可推广性非常强。

    　　3.依托安徽省全国领先的供销系统，打开农村金融未来发展空间

    安徽省供销社2015 年销售总额为2420 余亿元，同比增长22.79%，连续高速度增长，业绩高于全国系统水平排名靠前。营业网点63629 个，较2014 年增加3398 个，覆盖了安徽85%的乡镇、60%的农村。在政策持续出力，母公司强劲支持下，公司金融服务空间广阔，业绩有望持续释放。

    　　4. 投资建议：

    　　综上分析，公司短期、中期、长期有望实现稳定增长，预计2016/2017/2018的EPS 分别为0.58/0.80/1.06，对应的最新PE 分别为49.0/36.8/26.8。若考虑重组完成，海科融通收单业务、三大募投项目持续为公司未来业绩增长提供强劲动力，预计2016/2017/2018 的EPS 分别为0.35/1.09/1.47，对应的PE 分别为81.4/26.1/19.4，经测算合理的估值范围在33 至36 倍之间，按2017 年1.09 元/股的EPS 计算，目标价格在36 元至39 元之间，公司股价最近回调至28.49 元，出现投资机会，首次覆盖，给予推荐评级。

    　　风险因素：重组进程不及预期