投资要点

    事件

    公司披露2016 年年报,实现营业总收入8.11 亿元,同比减少40.86%,归属于上市公司股东的净利润1.63 亿元,同比增长114.02%,归属于上市公司股东的扣非净利润0.69 亿元,同比下降3.37%。此外,公司拟以2016 年年底总股本2.42 亿股为基数,每10 股派发现金红利1.00 元(含税),同时以资本公积转增股本方式向全体股东每10 股转增股本10 股。

    点评

    利润总体略低于预期:公司营业收入下滑40.86%,主要原因是出售水泥资产所致,归属于上市公司股东的净利润大幅增长114.02%,主要原因是由于报告期内剥离水泥资产,该项实现营业外收入0.89 亿元。

    类金融业务低于业绩承诺:类金融业务标的2015-2017 年业绩承诺分别为1.9 亿、2.4 亿、3.1 亿,2016 年实际完成业绩2.1 亿元,低于业绩承诺0.3亿元,将由新力投资按协议补偿。类金融业务低于业绩承诺原因主要包括:(1)市场利率整体下行,公司资产端收益率受影响;(2)类金融监管环境趋严从紧,典当、小贷公司经营规模发展受限。

    24 亿收购海科融通,进军第三方支付:公司拟通过增发股份和支付现金的方式,收购海科融通100%股权,交易对价为23.79 亿元,其中发行股份支付对价18.13 亿元,支付现金5.66 亿元,同时非公开发行股份募集配套资金15 亿元,增发价均为21.49 元。海科融通2016-2019 年业绩承诺分别为1 亿、1.95 亿、2.7 亿、3.35 亿元。目前该方案已获证监会受理。

    盈利预测:暂不考虑海科融通的收购,我们调整公司2017-2018 年归母净利润的盈利预测至1.42 亿、1.77 亿,对应EPS 分别为0.59 元、0.73 元,维持增持评级。

    风险提示:资产重组失败风险,类金融业务发展不及预期风险。