亚星化学主要从事CPE、PVC、烧碱的生产和销售，CPE、PVC及烧碱年生产能力分别为11万吨、4万吨和18万吨。公司是世界上最大的CPE生产企业，目前世界市场占有率30%，国内市场占有率66%。

    短期内，国内对CPE的需求仍将以树脂型CPE为主，橡胶型CPE市场容量的放大是一个渐进的过程，需求量短期内难以大幅增长，因此，公司CPE产能在短期内将不再扩张。

    2005年国内CPE产品的价格有所反弹，不过下游企业盈利没有改善，因此CPE价格继续上涨的空间有限。由于原料HDPE的价格将保持高位，CPE的毛利率难以继续提高，公司CPE盈利的增长主要依赖于产能的释放。另外，公司所用的HDPE约50-60%来自于韩国，如果人民币升值5%，以2006年CPE产量11万吨计，将至少降低成本2200万，相应增加EPS0.05元以上。

    朗盛亚星化学有限公司1.2万吨/年水合肼项目预计可于2006年3月份投产。由于公司产品销售对象分别是朗盛和集团，因此销售价格可能会低于市场价格，不过，目前水合肼的市场价格已经达到了3.4万元/吨，即使售价低于市场价格，水合肼项目的投资收益也非常可观。

    公司2003年业绩已经成为低点，随着收购电厂、水合肼项目的投产，公司2006年业绩将大幅增长。公司与朗盛的合作将继续进行，我们对公司未来的新项目将拭目以待。

    公司的CPE虽说可以归为化工新材料一类，不过行业竞争激烈，难以给予公司过高的市盈率定位。公司主要的亮点在于水合肼项目带来的巨大投资收益以及人民币升值预期对公司构成的利好，再考虑到股改的因素，我们认为目前股价还有一定的空间，建议谨慎增持。