2023 年上半年实现营收同比+7.3%，Q2 扣非归母净利润+133%2023 年上半年，公司共实现营业收入134.09 亿元，同比+7.3%；归母净利润2.80 亿元，同比+1716.7%；扣非归母净利润0.71 亿元，同比+0.1%。

    其中Q2 单季度，实现营业收入73.89 亿元，同比-4.4%；归母净利润1.50亿元，同比+131189%；扣非归母净利润0.42 亿元，同比+132.8%。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.5/8.3/13.0 亿，同比增速47.0%/52.4%/55.9%，对应PE 分别为35/23/15 倍。可比公司2023 年Wind一致预期PE 均值为27 倍，考虑到公司是港机、海工行业制造龙头，全球竞争力凸显。我们给予公司23 年41 倍PE，对应目标价4.10 元（前值4.50元），维持“增持”评级。

    盈利能力持续提升，期间费用控制良好

    2023 年上半年，公司实现毛利率12.6%，同比+0.8pp。2023 年Q2 单季度，公司毛利率11.2%，同比+3.1pp，盈利能力持续提升。期间费用率方面，上半年销售费用率0.8%，同比+0.1pp，主要系公司加大对市场的开拓和营销力度所致；管理费用率3.0%，同比-0.3pp，；财务费用率1.3%，同比-0.1pp；研发费用率3.3%，同比+0.1pp，主要系公司费用化研发项目支出增加所致。

    合计期间费用率8.5%，同比-0.1pp。

    港机新签订单同比+15%，市场版图进一步扩大

    公司在上海和江苏拥有6 个生产基地，占地总面积1 万亩，总岸线10 公里。

    拥有20 多艘6 万吨-10 万吨级整机运输船，是目前行业内唯一一家具备独立运输整机设备能力的港机制造企业。上半年公司港机业务增势强劲，新签合同额达 27.60 亿美元，较去年同期增长 14.86%。市场版图进一步扩大，公司与危地马拉正式签约 4 台跨运车，标志着产品进入第 107 个国家和地区。境内业务加快开拓，中标上港集团罗泾码头14 台岸桥与31 台轨道吊等重大项目，主业底盘进一步夯实。

    港机、海工行业龙头、持续受益行业复苏，维持“增持”评级公司为全球港机机械龙头企业，同时涉及海洋重工、大重特型钢结构及海上运输与安装等业务。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.5/8.3/13.0 亿，同比增速47.0%/52.4%/55.9%，对应PE 分别为35/23/15倍。可比公司2023 年Wind 一致预期PE 均值为27 倍，考虑到公司是港机、海工行业制造龙头，全球竞争力凸显。我们给予公司23 年41 倍PE，对应目标价4.10 元（前值4.50 元），维持“增持”评级。

    风险提示：海工业务复苏速度不及预期，利率与汇率风险，原材料供应风险。