本报告导读：公司发布业绩预告，预计2021年半年度归属净利润同比增加30%至38%。在手垃圾焚烧项目不断投产驱动业绩稳步增长。

    投资要点：维持“增持”评级。我们维持公司2021-2023年预测净利润分别为13.2315.69，18.17亿元，对应EPS分别为1.62、1.92.2.23元。维持目标价34.24元，维持“增持”评级。

    业绩符合预期。1）公司发布业绩预告，预计2021年半年度归属净利润同比增加30%至38%；预计扣非归属净利润同比增加30%至38%.2）公司2021Q2季实现归属净利润3.57-3.94亿，同比2020Q2增长10%-21%，环比2021Q1增长49%-64%，业绩稳步增长符合预期。

    在手垃圾焚烧项目不断投产驱动业绩稳步增长，公司业绩快速增长的主要原因为：1）2020年同期受新冠疫情影响，公司固废业务板块的餐厨垃圾处理、工业危废处理、部分生活垃圾焚烧发电项目产能利用率不足，工程建设滞后，燃气和供水板块工商业用户用气用水量同比下降。以上影响使得去年同期基数偏小，2021年上半年疫情影响降低；2）多个垃圾焚烧项目自2020年下半年陆续投产；3）南海区陶瓷洁具行业清洁能源改造完成，以及疫情得到控制及复工复产，天然气用气量提升。

    固废业务积极开拓，持续推进大固废战略。1）2020年公司新中标垃圾焚烧项目2550吨，2020年末已投产17250吨（不含顺德项目）；2021Q1新增投产5700吨，储备产能丰富，在建项目积极推进。2）公司发展战略稳步推进，将面向全国，扩大垃圾焚烧规模，加快拓展环卫业务；做强工业危废和有机质固废处理业务；持续推进大固废战略，打造“瀚蓝模式2.0".

    风险提示：项目进度低于预期；行业补贴政策变化。