本报告导读：

    新一期的高管薪酬绩效管理方案出台，短期与长期激励相结合。虚拟股权激励助力公司持续稳健发展。

    事件：

    董事会审议通过《瀚蓝环境股份有限公司高级管理人员薪酬和绩效考核管理办法》以及《瀚蓝环境股份有限公司高级管理人员2021-2023 年绩效考核方案》。

    评论：

    维持“增持”评级。我们维持对公司2021-2023 年的预测净利润分别为13.23、15.69、18.17 亿元，对应EPS 分别为1.62、1.92、2.23 元。维持目标价34.24 元，维持“增持”评级。

    新一期的高管薪酬绩效管理方案出台，短期与长期激励相结合。这是公司实行职业经理人制度改革后的第二期激励方案。主要内容包括：1）适用人员方面：本次方案适用的公司高管人员包括公司总经理、副总经理、财务负责人、董事会秘书、以及董事会认为应当适用的其他人员。2）薪酬结构方面：高管人员薪酬由基础薪酬、绩效薪酬、增值奖励及特别贡献奖构成。①总经理基础薪酬为50.4 万元，其他高管人员基础薪酬为总经理基础薪酬的70%。②绩效薪酬根据年度绩效考核结果兑现，总经理绩效薪酬基准值为69.6 万元，其他高管人员绩效薪酬基准值为总经理绩效薪酬基准值的70%。③增值奖励以现金形式发放，达到考核条件后按公式向激励对象计算发放相应市值增长现金奖励和分红现金奖励。

    高管薪酬与业绩及市值挂钩，管理团队与公司利益实现充分绑定。1）本次方案整体原则与前一期保持一致，继续沿用虚拟股权形式。2）市值增长现金奖励=（X-P）*Q；X 为申请兑现时公司股价；P 为增值奖励份额授予价23.70 元；Q 为用于测算增值奖励的虚拟份额数量，其中总经理为公司总股本数量*0.005*25%，业务副总为公司总股本数量*0.005*8%；职能高管为公司总股本数量*0.005*5%。3）高管薪酬中，增值现金奖励与业绩及市值挂钩，鼓励高管人员将短期利益与公司长远利益、股东利益统一。

    虚拟股权激励助力公司持续稳健发展。1）公司多年保持稳定增长。固废业务积极开拓，燃气供水稳健发展，十四五将持续推进大固废战略，发展动力充足。2）新一轮虚拟股权激励方案推出，长效激励机制不断完善，助力公司持续成长，也彰显了公司发展决心。

    风险提示：项目进度低于预期；行业补贴政策变化；天然气价格波动等。