事件。公司公布2020 年年报。报告期内，公司实现营业收入510.06 亿元，同比增加53.87%；归属于上市公司股东的净利润为29.02 亿元，同比增长4.28%。公司向全体股东每10 股派发现金红利4.5 元（含税）。

    　　2020 年，受房产项目结转的推动，公司营收增加53.87%；同期，归母净利润增加4.28%。

    　　根据公司2020年年报披露：报告期内，公司新开工面积739.71万平方米，竣工面积315.00万平方米。截至报告期末，公司拥有土地储备计容建筑面积805.81万平方米，在建面积1776.54万平方米。2020年，公司实现合同销售金额1205亿元，同比增长30.59%，销售面积504万平方米。根据公司2020年年报援引克而瑞榜单显示，公司位列中国房地产企业销售榜第34名，相比2019年提升5位，行业地位进一步提升。截止报告期末，公司拥有土地储备计容积率建筑面积805.81万平方米，其中，在长三角区域及长江经济带的土地储备面积占比为56.69%，在粤港澳大湾区的土地储备面积占比为41.64%。

    　　报告期内，公司商业地产业务新拓展城市及商业项目均创佳绩，以华发商都为代表的商业地产出租面积近20万平方米，租金收入超2.1亿元，商业运营管理效率全面提升。

    　　投资建议：销售额突破千亿元，“优于大市”评级。公司主营业务聚焦于粤港澳大湾区、长三角区域、京津冀协同发展区域以及长江经济带等核心城市群，其中珠海为公司战略大本营。我们预计，2021-2022 年公司将实现EPS 分别为1.66 元和2.01 元。我们给予公司2021 年4.5-5.5 倍的动态PE，对应合理价值区间为7.47 元-9.13 元，维持公司“优于大市”评级。

    　　风险提示：公司面临加息和政策调控风险，以及开发项目较集中和转型不成功的风险。