事件。2022 年，公司实现营业收入591.9 亿元，同比增加15.5%；实现归母净利润25.8 亿元，同比下滑19.3%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利3.70 元（含税）。

    　　财务数据方面：（1）截止2022 年底，公司经营活动产生的现金流量净额为383.4 亿元，同比增加6.33%。（2）2022 年，公司实现加权平均净资产收益率为13.7%，同比减少4.06 个百分点。

    　　根据公司2022 年年报披露：

    　　销售情况：2022 年，公司全年实现销售1202.41 亿元，销售面积400.9 万平方米，位列克而瑞2022 年中国房地产企业销售榜第18 位，较2021 年提升14 位，行业地位进一步提升。报告期内，公司始终坚持紧抓销售回款，实现回款金额722.67 亿元，同比增长2.16%，资金回笼保持稳健态势；报告期末预收楼款达871.64 亿元，较年初增长27.99%，待结算资源充沛。

    　　房地产开发情况：2022 年，公司新开工面积 285.70 万平方米，竣工面积660.39 万平方米。截至报告期末，公司拥有土地储备计容建筑面积386.38万平方米，在建面积1385.06 万平方米。

    　　多元化方面：报告期末，公司积极推进收购铧金投资100%股权事宜，并于2023 年1 月完成股权交割。交易完成后，公司间接控股华发物业（股票代码：

    　　00982.HK）。随着华发物业的并入，公司形成了以住宅为主业，商业运营、物业管理和其他业务（上下游产业链）为支撑的“1+3”发展新格局，助力公司长效发展。

    　　其它方面：报告期内，公司“三道红线”持续稳居绿档，为公司高质量发展打下了更加坚实的基础。

    　　投资建议：合理价值区间为12.6 元-14.0 元，维持公司“优于大市”评级。我们预计公司2023-2024 年EPS 分别为1.40 元、1.70 元。考虑到公司国资背景带来更强融资能力，已经进入规模与增长兼具时期，给予公司2023 年9-10倍的动态PE，对应合理价值区间为12.6 元-14.0 元，维持公司“优于大市”评级。

    　　风险提示。房地产销售和价格下跌风险；公司多元化业务拓展不顺风险等。