近期我们对公司进行了调研，深入了解了速效救心丸提价的过程，并判断18 年开始其提价红利将逐渐释放。公司发布的18 年一季报也印证了我们的判断。此外，伴随公司新任董事长上任，我们认为公司在经营上有实质改善，OTC 品种销售收入有望持续高速增长，业绩进入快速增长阶段，继续强烈推荐。

    18 年一季报速效提价红利已经体现。公司发布18 年一季报，收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比+9.00%、+29.62%和+36.42%。我们估计18Q1 公司速效收入同比增速25%左右，提价红利开始释放。

    速效出厂价17 年提升完毕，18 年开始体现红利。公司15 年开始提速效150粒挂网价格，整体提价幅度在50%左右。但是在医保控费的压力下，我们估计各省在低价药提价后新挂网价的执行上有所延迟，导致15、16 年150 粒实际终端价格和出厂价并没有提升。公司在17 年强制执行新的150 粒的挂网价格，造成150 粒销量大幅下滑，同时利润层面也受到退货补差等影响，17 年提价的业绩没有得到体现。但17 年速效出厂价已经全部提升到位，我们预计在后续各省新挂网价落地、150 粒销量回升后，18 年速效销量将呈现恢复性增长，预计18 年收入增速25%-30%。

    OTC 产品销售增长迅速。17 年OTC 产品清咽滴丸、清肺消炎丸和藿香正气软胶囊同比增速分别为40%、85%和60%，实现了高速增长。我们预计在药店端渠道和终端拓展的情况下，公司OTC 产品将继续保持高速增长的态势。

    维持“强烈推荐-A”评级。我们预计公司2018-2020 年归母净利润增速分别为29%/25%/24%，EPS 分别为0.80/0.99/1.24 元，对应18 年pe 估值为19倍。公司速效提价红利18 年开始释放，对业绩有强力支撑；伴随新任董事长的上任，我们认为公司在经营层面有实质性的改善。公司作为中药名门，品种和品牌都非常丰富，我们看好在新董事长和总经理的带领下公司品种潜力的进一步释放，业绩的快速提升，维持 “强烈推荐-A”评级。

    催化剂：天药集团混改，18 年底太平医药同业竞争解决。

    风险提示：产品销售不达预期，医药商业坏账计提风险。