投资要点

    近日，中新药业公布2018 年三季报，报告期内公司实现销售收入46.89亿元，同比增长9.21%；实现归属于母公司的净利润4.00 亿元，同比增长11.52%；实现扣非净利润3.90 亿元，同比增长28.77%；实现EPS 0.52 元。

    盈利预测：随着核心品种速效救心丸提价进入收获期，将促使公司今年业绩较快增长，后续营销改革将有望促使速效救心丸销量实现加速增长，且明后年仍存在提价可能性，推动公司“三年倍增”计划的完成。同时，公司作为我国中药老字号之一，产品线丰富，大品种战略将推动公司不断涌现新增长点。此外，公司已纳入国企改革“双百行动”，公司激励机制的改善亦有望提上日程。考虑非经常性损益变动影响，我们调整公司盈利预测，预计公司2018-2020 年的EPS 分别为0.71 元、0.92 元、1.15 元，根据2018 年10 月30 日股价对应PE 分别为19 倍、15 倍、12 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：速效救心丸销量增长低于预期；二线品种销售低于预期；国改进度低于预期