事件：7 月20 日，公司召开2021 年第五次董事会会议，审议通过了提名郭珉先生为公司董事候选人的议案，并推举董事李颜女士代为履行董事长职责，同时调整董事会审计、提名委员会成员名单。

    高层调整，有望打破原先公司经营制约因素，提升内部治理效率。9 月将召开股东大会，会上投票表决选举郭珉为公司董事的议案。郭珉获美国亚利桑那州立大学工商管理博士学位，曾任深圳安吉尔饮水产业集团有限公司董事、天津市医药集团有限公司董事长，具有扎实的管理理论基础和丰富的实战经验。此次高层调整，有望打破原先公司经营制约因素，提升内部治理效率：在低效资产处置、成本端、费用端控制、长期可持续的销售能力及销售意愿提升等问题上，如能得到明显改善，公司利润释放空间较大，盈利能力也将得到实质性、持续性提升。

    公司中药资源深厚，开发潜力巨大，独家核心大单品量价增速具备想象空间，其他品种放量增长亦可期。达仁堂、乐仁堂出自于乐家老铺，榕顺榕是“卫药魁首”，都是具有百年持续经营历史的中华老字号品牌，天津市中药六厂拥有速效救心丸、清咽滴丸、清肺消炎丸、舒脑欣滴丸等知名中药，达仁堂京万红软膏是国家秘密级技术保密品种，整个中新药业可深度开发的医药资源极其丰富。速效救心丸目前销售费用率尚偏高，未来存在下降空间，其它品种依托销售渠道和销售资源的深度开发及整合，也具备持续放量增长的潜力。

    投资建议：在公司经营持续改善的条件下，公司的医药资源优势明显，利润空间有待进一步释放，公司估值提升具备较强基础，预计动态PE 在25-35 倍将会是未来估值的中枢水平。预计公司2021-2023 年EPS 为1.16、1.46、1.83 元，对应PE 分别为25.7 倍、20.6 倍、16.4 倍，考虑新的管理层进入，销售机制改善，销售费用率有望降低，同时治理结构改善，管理效率提升可期，估值有提升空间，上调“买入”评级。

    风险提示：医药行业政策调整、行业增速下滑、集采常态化价格体系重塑、管理改善不及预期、研发风险、药品质量风险。