公司坚定聚焦心脑、呼吸等核心品类，培育大品种梯队，核心产品2025 年收入端增长强势。围绕产品求突破、区域广覆盖、渠道强渗透，形成“医疗-零售-电商-海外”四轮驱动体系，致力于将市场做精、做深、做细。2025 年，核心产品持续放量，公司13 项重点品种销售收入突破40 亿元。其中，速效救心丸销售额（含税）21.66亿元，同比增长9.26%；清咽滴丸销售额（含税）5.75 亿元，同比增长58.50%。

    　　深化公益行动，夯实责任根基。2025 年公司重磅推出达仁堂速效救心公益行动，涵盖公益“救”助站建设、《2025 国人心血管健康白皮书》发布、全网寻找好“心”人、旅途“心”守护等十大系列项目，构建急救防护网络、守护重点人群与场景、助力公众健康认知升级。全年触达受众超6 亿人次，累计将全国超6000 家零售药店升级为急救前哨，培育救助员2.6 万人。

    　　深化二次开发，强化循证支撑。公司致力于慢病科研项目攻关，获批国家科技重大专项和天津市科技计划项目22 项，速效救心丸等7大独家品种入选“四大慢病”国家科技9 个重大专项。

    　　一季度高基数下业绩表现亮眼。2026Q1 公司实现营收15.15 亿元（同比+4.12%），实现归母净利润4.24 亿元（同比+13.24%），实现扣非归母净利润4.19 亿元（同比+11.61%），实现经营性现金流净额为4.22 亿元（同比+18.74%）。考虑到2025Q1 报表端仍然具有合营公司中美天津史克的利润贡献，去除联营及合营公司利润基数影响，2026 年Q1 药品端内生利润增速比报表增速更高。

    　　盈利预测和投资评级我们预计2026-2028 年公司营收为54.50/62.36 /67.69 亿元，归母净利润为10.70 / 13.87 /16.27 亿元，对应当前股价PE 为30.13/ 23.24 / 19.81 倍，同时考虑速效救心丸在心脑血管领域渗透率提升空间较大，二线梯队产品具有独家医保优势中长期增长可期，维持“买入”评级。

    　　风险提示核心产品销售不及预期；中药原材料价格大幅上涨；竞争加剧；二线产品盈利能力不及预期；宏观经济发展不及预期，医药政策风险等。