23Q3 公司实现归母净利0.92 亿元，维持“买入”评级

    23Q1-3 公司实现营收28.88 亿元（yoy-15.25%），归母净利2.79 亿元（yoy-57.22%）；23Q3 营收9 亿元（yoy-29.81%，qoq-76.86%），归母净利0.92 亿元（yoy-16.76%，qoq-7.78%）。我们维持23-25 年业绩预期，预计实现归母净利4.06/5.20/6.37 亿元，可比公司23 年Wind 一致预期PE38.9X，给予公司PE（23E）38.9X，目标价12.81 元，维持买入评级。

    　　公司业绩同比承压主因投资收益差异及蓝宝石晶体材料单价下滑23Q1-3 公司业绩同比承压主因1）22Q3 取得转让博创科技股权，投资收益同比差异较大；2）蓝宝石晶体材料单价同比下降。23Q1-3 公司毛利率下降4.59pct 至22.28%；但期间费用率下降0.31pct 至16.05%，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.45 %、6.95%、7.43%、-1.78%，同比+0.67pct、+1.06pct、+0.24pct、-2.29pct；销售净利率下降9.54pct 至9.77%。

    　　公司形成了材料和设备相辅相成的业务结构

    　　公司从事的主要业务包括电子材料（包含磁性材料与部品，蓝宝石、压电晶体等晶体材料）的研发、制造和销售；高端装备（包含晶体材料专用设备、粉体材料专用设备）的研发、制造和销售。公司坚持晶体材料和关键装备、粉体材料和关键装备两条战略主线，电子材料产品广泛应用于汽车电子、通讯电子、光伏风电、光电显示等下游领域；高端装备产品，除部分自用外，应用于光伏、半导体、新能源锂电等领域。

    　　公司压电晶体材料或进入快速发展通道

    　　2022 年11 月，天通股份通过定向增发的方式募集约23.45 亿元投向大尺寸射频压电晶圆等项目。研发方面，天通股份与清华大学和中科院技术团队进行了深入合作。压电晶体材料主要包括铌酸锂、钽酸锂等材料。之前，压电晶体材料主要作为声表面滤波器的原材料。近年来，随着光通信、人工智能和ChatGPT 的广泛应用，压电晶体材料在光学方面的应用也将进入快速发展通道。公司产线布局更是兼容了声学和光学器件应用的需要，后期也规划了8-12 英寸都有产品线。

    　　风险提示：风险提示：新建产能投产不及预期，下游需求不及预期等。