我们在3月6日公司年报点评中，继续维持公司增持评级，设定第一目标价位为30元。目前，公司股价已超过预期，我们上调目标价位至45元。

    公司2007年一季度实现主营业务收入114632.10万元，同比增长53.43%；净利润15627.09万元，同比增长148.50%。每股收益0.38元，略低于预期。

    从环比来看，与2006年四季度比较，今年一季度主营业务收入下降32.65%，主营业务利润下降37.47%，净利润下降39.04%。我们认为，如此较大幅度的下降主要是由于锌价在今年一季度出现价大幅度的下跌，均价低于去年四季度将近700美金/吨。

    由于今年一季度的锌价走势与去年三季度接近，将一季度业绩与去年三季度比较较具有可比性。比较发现，今年一季度主营业务收入下降16.38%，主营业务利润下降12.21%，净利润下降2.41%。我们认为，业绩的下降一方面可能是本季度有春节因素影响产量，一方面可能是锌价的下跌，使公司适当减少销售量，这点可以从存货得到验证。报表显示，一季度存货达到8.62亿元，而2006年底为6.66亿元。

    一季度公司每股经营活动产生的现金流量净额为-0.24元，报表显示，本季度销售商品收到现金为11.4亿元，而去年四季度收到现金为22.67亿元；本季度购买商品支付现金为8.88亿元，而去年四季度为2.89亿元。

    在年报点评中，我们预测今年锌均价有望高于2006年均价，公司产量有望继续增长。我们暂时维持公司2007年每股收益2.11元不变。按当前股价计，动态市盈率为16.6倍。在大盘整体估值中枢不断上移的大环境下，我们赋予公司20倍左右市盈率市场定位是恰当的，上调公司目标价位至45元，维持增持评级。