公司公布2014年三季报业绩,今年前三季度公司实现销售收入519亿元,同比增长25.1%;归属于上市公司股东的净利润6.3亿元,合EPS1.02元,同比增长12.7%;其中Q3实现销售收入220.3亿元,同比增长17.4%;归属于上市公司股东的净利润2.4亿元,同比增长52.7%。

    评论:

    1、Q3公司业绩良好增长,进口车行业面临一定压力。2014年进口汽车市场进入三季度行业景气度有所下降。今年前三季度海关累计汽车进口量106万辆,月均进口量达到11.8万辆,呈高供给局面,而市场需求则呈增速回落态势,行业库存系数持续攀升,价格有下行压力。9月价格优惠幅度高达8.2%,是今年2月以来的单月最大优惠幅度。

    公司三季度整体收入增长 17.4%,主要是批发业务客户克莱斯勒、Jeep、道奇、福特等品牌快速增长所致,拉动公司市场份额持续提高。公司通过优化全链条服务和升级港口物流等措施来不断提升服务能力,Q3期间公司毛利率环比提升0.6个百分点至3.3%,销售费用率和管理费用率之和同比持平,净利润率微升至 1.0%,经营效率得以提升。

    2、维持“强烈推荐-A”投资评级。公司是竞争力强的多品牌进口汽车综合贸易服务商,进口批发业务竞争力强,代理品牌福特和 Jeep 保持快速增长势头;零售业务 “内生+外延”加速扩张;后市场业务广泛布局,是中长期发展看点。公司还受益于反垄断深化发展,进口车降价利于批发业务量的增长。预计公司 2014、2015 年 EPS 分别为 1.36和 1.65元,当前股价对应 PE 为 12.3 和 10.2倍。公司在新兴业务良好拓展可提升估值水平,维持“强烈推荐-A”投资评级。风险因素在于进口车市场景气下滑超预期和汇率大幅波动。