一、事件概述

    　　公司近日发布关于全资子公司塔中矿业有限公司铅冶炼项目竣工的进展公告。

    　　二、分析与判断

    　　铅厂投产将增加公司效益，并为公司持续发展打下基础2017 年11 月16 日铅冶炼项目正式竣工，预计在2018 年实现达产，粗铅产能为5万吨。原料主要由塔中矿业提供，铅厂将利用先进的冶炼工艺，结合尾矿库，进行尾矿再选，提取尾矿里的有价金属，资源综合回收效率将有效提升，进而增加整体效益。同时，对公司获取塔国的优质矿权具有重要积极意义，也为其在塔国的持续发展打下良好基础。

    　　公司在塔国享有较高地位，政府官员参加投产仪式塔国总统拉赫蒙先生及各级政府官员，中国驻塔大使岳斌先生，中国贸促会有关领导，公司董事长黄建荣先生及主要管理层，冶炼厂员工，以及当地民众代表参加了“塔中矿业5 万吨铅冶炼厂投产暨中塔工业园区正式启动典礼”。铅冶炼项目的投产，填补了塔国在有色金属领域的一块空白。

    　　矿山产出仍有增量

    　　目前公司矿石处理能力为300 万吨/年，我们预计2017 年处理量为270 万吨，2018年可以完全达产，达到300 万吨。

    　　供应端恢复不足，锌价仍将保持高位

    　　2017-2018 年锌矿山恢复不足，锌精矿市场仍存在缺口；消费继续维持小幅增长，冶炼产能变化不大，锌锭市场供需缺口扩大；锌锭报告库存和社会库存不断下滑，目前处于2009 年以来低位，预计未来两年锌价仍将保持高位运行。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.86 元、2.14 元和2.20 元，对应PE 分别为22.4X、19.4X 和19X，维持“强烈推荐”的评级。

    　　四、风险提示：

    　　铅锌价格大跌。