煤炭业务

    平舒煤矿18 年产量在260 万吨左右，产能已经核增至500 万吨，但19 年产量保持相对稳定，预计20 年达到满产状态，增量在200 万吨左右。煤矿产能核增只需要几个亿的投资，而且相应的洗煤厂和铁路线已经得到了发改委的批复。

    泊里煤矿500 万吨目前还处于前期建设阶段，建设期2~3 年，总投资40~50 亿。

    另外，公司阳煤一矿产能将核增250 万吨，同时也通过产能置换得到指标200 万吨，会置换到像新景、平舒等大矿上。

    集团层面

    集团整体有27 个生产矿井，其中上市公司有9 个，剩下18 个矿井中有10 个矿井具备盈利能力，其他基本处于盈亏平衡状态（主要由于规模小）。集团层面还有2 个在建矿井西上庄和七元煤矿，产能均为500 万吨。未来3~5 年之内，阳煤集团会考虑通过扩能或资源整合的方式打造亿吨级煤炭公司。

    今后集团的优质资源矿井会通过资产注入的方式进入到上市公司，核心问题是土地和采矿权，但集团大部分矿井都证件齐全了。

    国企改革

    国资委原来对国企考核是要求收入利润增长情况，现在考核资产负债率、净资产收益率和资产证券化率，对股份公司来说下一步就要考虑资产证券化率，集团目前也比较关注上市公司的市值。基本的方向是股价的波动不要超过行业标杆股票的波动幅度，算是达标，但是如果上涨超过这个幅度，还是有奖励。

    目前山西省政府要打造几大煤炭平台，晋煤集团做煤层气，潞安集团做煤化工，阳煤集团做煤机装备、新材料和新能源等。

    激励机制在去年考虑过回购或股权激励，现在在研究中。

    煤层气业务

    公司煤层气开采主要集中在阳泉、寿阳等几个矿区，18 年产量在11 亿立方左右，随着平舒矿井的产能核增，煤层气产量也会上升10%~15%。另外，公司也在积极布局绿色LNG 项目。

    Q：今年成本方面会如何变动？

    A：预计今年成本整体保持平稳。去年二三季度管理费用计提较多主要由于核算的问题，今年会控制到平稳状态。另外，一季度财务费用节约5000 万，19 年预计会有明显下降。去年成本有增长是因为15 年工资降到了最低水平，16～18 年薪酬水平有所恢复，目前看19年不会有太大增长了。而且现在对每个季度的财务数据、现金流量都有考核，所以财务表现上也会更稳健。

    Q：对19 年煤价如何看？

    A：未来煤价在一段时间内会保持相对稳定，国家对新增煤矿管理非常严格，通过大数据等方式对煤炭产量严格监控，煤价绿色区间570 元/吨对应阳煤坑口价400 元/吨。

    Q：19 年资本开支情况？

    A：今年资本开支总共45~50 亿，其中井巷投入15-20 亿，采掘设备15 亿，环保6亿，剩下还有煤层气和物流板块。

    Q：公司PB 估值比较低，公司怎么看自己的股价？包括后续的成长性？

    A：公司净资产是被明显低估的，因为公司矿井时间比较长，账面资产本身就不高，所以公司的净资产本身就低，市场估值又叠加了一次低估，所以价值是被明显低估的。但这个状况造成的结果是公司资产周转率指标很好，应该是明显好于行业的。

    集团证照齐全的矿有些盈利能力比上市公司现有的矿要好，如果可以注入上市公司的话，还是能带来成长性。