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恒丰纸业(600356)机构评级研报股票分析报告

 
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恒丰纸业(600356)半年报点评:成本费用减少 净利润大幅增长

http://www.chaguwang.cn  机构:天相投资顾问有限公司  2009-08-26  查股网机构评级研报

2009年半年报显示,2009年1-6月份,公司实现营业收入5.6亿元,同比增长0.25%;实现营业利润5056.6万元;

    同比增长46.26%;实现归属母公司所有者的净利润3847.7万元,同比增长49.09%;基本每股收益0.199元。

    公司营业收入稳定,毛利率提升。2009年1-6月份,随着国际金融危机向实体经济的转移,卷烟配套用纸市场竞争日益激烈,公司产品销售受此影响增长缓慢,略高于去年同期。但公司加强了对生产成本和各项费用的控制,使各项成本费用下降,公司产品的毛利率同比上升1.61个百分点,盈利能力增强。

    期间费用降低,加快营业利润增速。2009年1-6月份,公司加强管理,控制各项费用支出,期间费用同比下降4.47%,期间费用率同比减少0.74个百分点,加快了营业利润和净利润的同比增速。

    新项目成为未来新增利润增长点。公司年产0.6万吨特种纸生产线改造项目和年产1.5万吨真空喷镀铝原纸生产线项目,将分别于2009年年末及2011年3月完工投产。

    此项目可发挥公司的技术研发实力,继续扩大主营业务经营规模,增强公司的市场竞争力和可持续发展能力,增强公司的持续盈利能力,成为公司新的利润增长点。

    公司产品国际化战略稳步推进,为产品出口奠定基础。

    2008年度公司顺利通过了菲莫国际资质认证,与英美烟草、帝国烟草等国际知名烟草生产商进行了技术交流和商务洽谈,对国际卷烟及卷烟用纸生产行业进行了研究,成立专门的对外贸易机构,为公司产品打入国际市场铺垫了通道。

    盈利预测与评级。公司为国内卷烟配套用纸市场细分龙头之一,其主营产品拥有较高的毛利率。且卷烟纸行业具有高壁垒、需求刚性、非周期性的突出特点。而公司主导产品市场占有率超过20%,多年来业绩保持着稳步的增长。此外,恒丰纸业生产产品质量达到国际一流水平,具备参与国际竞争的实力。根据我们的盈利预测,预计公司2009、2010、2011年EPS为0.47元、0.56元和0.64元;对应2009年8月24日收盘价9.71元,动态市盈率分别为21倍、17倍和15倍,维持对公司“增持”的投资评级。

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