投资要点:

    国旅联合未来的发展方向主要为文化、体育及传媒产业,今年将大力推进前两项。文化产业方面,公司共启动南京秦淮八艳和厦门“一路一带”两个项目。南京项目进展较快,有望在年底前完成。体育产业方面,公司正洽谈并购专门运营体育赛事的公司,未来与旅游业务的主要合作方式为建设旅游基地,以体育带动旅游基地的发展。公司的增发进程有望于上半年完成。

    投资建议:公司目前正在梳理既有业务,在巩固核心的温泉旅游业务的同时,主要精力放在收购整合新业务的层面上。在不考虑并购等事件的情况下,我们基于目前公司南京地区核心业务的发展趋势、毛利率与费用率的变化特点,预测公司2015至2016年基本EPS为-0.18/-0.18/-0.19。由于国旅联合整体处于辞旧迎新的变革阶段,我们建议投资者积极关注公司外延式扩张的进程。

    风险提示:自然因素和社会因素的风险;经济周期影响的风险;市场竞争风险;安全事故风险。