公司的传统产品主要是二极管、功率开关晶体管、可控硅等功率半导体分立器件。主要的应用领域在是：高频功率变换、电子整流器、高频开关、马达驱动电路等。

    由于原有主要应用领域CRT 电视机市场的萎缩，加上应用在节能灯光源的产品利润单薄，公司传统产品盈利能力逐步下降，也导致近三年公司的盈利一直低于预期。

    09 年开始，公司对传统产品进行产品结构调整，一方面开拓新的应用领域，另一方面缩减低盈利产品的比例。效果明显，毛利率水平逐步回升，我们预计目前已经回到危机前水平。

    总体上，我们预计10、11、12 年的EPS 分别为0.20、0.43、0.65 元。我们认为，公司目前的盈利状况正处于一个拐点上，加上VDMOS 和IGBT 巨大的发展空间（仅中国就有20 亿美元的市场，目前95%以上都是进口的，进口替代空间非常大）。因此，我们认可可以给公司11 年30 倍PE 以上的估值，合理价格应在13 元以上，上调为“强烈推荐”评级，六个月短期目标价为14 元。

    风险因素：考虑到太阳能电池行业正逐渐向好，我们预计其有可能拉高多晶硅价格从而拉高硅片价格，使得公司的生产成本较快上升；若公司转向自主设计生产IGBT 产品，公司的自主设计和开发IGBT 的能力需要经受考验。