报告摘要：

    　　事件描述：

    　　公司发布2017年半年度报告，上半年实现营业收入8.31亿元，同比增加10.41%。归属于上市公司股东净利润为1.62亿元，同比减少78.19%。

    　　事件点评：

    　　主营业务收入快速增长，布局苹果产业链。公司钕铁硼磁性材料、伺服电机等制造业的销售量同比增长30%以上，净利润同比增长40%以上。公司成立“移动智能磁钢事业部”，对接苹果手机业务，生产的iPhone7s 空心杯震动马达市占率在60%左右，仍然排在第一位，iPad、macbook、无线耳机等应用市场磁钢产品整体销售额同比上升50%左右。随着iPhone8 的批量生产开始，振动马达和终端声学产品收入进一步提高可期。

    　　VCM 磁钢需求回暖，伺服电机高增长可期。云计算、安防监控等大容量数据应用领域需求增长，以及闪存涨价、产业链补库存等因素，VCM 磁钢需求出现较大幅度增长，同比增长超过50%以上。受益于工业机器人智能化，2016年伺服电机销量1.2万台，营收7009万，毛利2302万，上半年伺服电机业务维持30%以上增速，持续增长可期。

    　　公司中报披露，预计2017年1-9月归属上市公司股东的净利润较上年同期减少50%以上，主要是由于上年同期完成上海电驱动股份有限公司股权转让，实现投资收益超过6.3亿元，导致上年同期投资收益大幅度增加。我们认为公司钕铁硼主业收入依旧保持持续增长态势，长期看好公司在新能源汽车、伺服电机、消费电子等领域的积极布局。

    　　盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019年归母净利润分别为4.45、5.20、5.98亿元；EPS 分别为0.8、0.93、1.07元，以 2017年8月21日股价对应 P/E 为23.85、20.43、17.75X，看好宁波韵升未来新能源汽车需求爆发、稀土价格回暖中的盈利空间，给予增持评级。

    　　风险提示：稀土价格剧烈波动，钕铁硼永磁需求增速不及预期