多因素推动公司业绩可持续高增长,我们维持公司“推荐”评级
我们认为公司业绩的高增长是可持续的,原因是:(1)区域经济拉动需求:中央政府计划未来3-5 年内投入1.5 万亿元人民币对广西壮族自治区基础设施和公共设施进行大规模开发以促进当地经济增长;(2)坛百高速收益增加:公司年底前若成功收购坛百高速剩余68%的股权,公司主营盈利能力将显著提升,今年底百色至隆林高速公路有望建成通车,坛百高速明年的业绩还有大幅提升空间;(3)房产销售明年结算:五洲国际的房产项目销售收入将在明年入账。按7.3 万可售面积计算,预计实现销售收入6.8 亿元,净利润1.377 亿元;(4)金桥项目收入不断:金桥农批二期已正式启动,公司2012 年以后的年租金收入将达到4 亿元;(5)物流园发展前景可期:中国-东盟自由贸易区2010 年1 月1 日建成, 是世界第三大自由贸易区、人口最多的自由贸易区,也是发展中国家之间最大的自由贸易区。启动后,中国对东盟的平均关税从之前的9.8%降至0.1%;而东盟6 个老成员国文莱、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国,对中国的平均关税从12.8%降低到0.6%,4 个新成员国越南、老挝、柬埔寨和缅甸,90%的商品将于2015年实现零关税。随着中国—东盟自贸区的建成,双方贸易互补性的发展潜力将愈发凸显,经贸往来将日益频繁,作为对接东盟的广西北部湾经济区凭祥物流保税区的贸易量有望实现加速增长。
假设定向增发今年完成,我们预计公司今明两年EPS 分别为0.43 和0.68 元,同比分别增长67%和58%,对应PE分别为19.5 倍和12.2 倍,维持公司“推荐”评级。