路产规模显著改善， 坛百高速受益于路网贯通未来两年将保持20%以上的增长

    公司以自由资金收购坛百高速后，高速公路里程由29公里增至217公里，收购成本较低， 受益于1月份贯通的百色至隆林高速和11月份连通的石林至锁龙寺高速，预计坛百高速未来两年将保持20%以上的增长。

    房地产项目陆续进入结算期，盈利高速增长

    公司现有房地产项目金桥农批市场一期和五洲国际，预计二期土地的“招拍挂”将在今年完成，一期的盈利结算今年结算没有问题，五洲国际将于12 月份交钥匙，大部分收入将在2012年确认。房地产项目销售状况良好，已实现预售共计8亿多。房地产项目陆续进入结算期，使公司近几年业绩保持高增长。

    物流园区受益于东盟自由贸易区合作和北部湾经济区的发展

    物流园区总占地面积约 2000 亩，现仅一期 175 亩开园，规模较小，处在前期市场开拓和布点阶段，毛利率较低，短期内难贡献业绩。随着东盟贸易自由区的进一步深入和二三期的开展建设，未来增长空间巨大。

    公司高速增长，估值低，维持“强烈推荐”评级

    公司主业高速增长，多元化投资迎来收获期，根据测算，公司的内在价值为0.51*15+1.17+0.58=9.4元，较4月5日的收盘价7.86元还有约20%的上升空间。并且今明两年房地产项目陆续进入结算期，盈利高速增长，我们预计五洲交通2010-2012年EPS分别为0.38、0.76、0.96元，对应4月5日的收盘价7.86元PE为20.7、10.3、8.2倍，估值较低，维持“强烈推荐”的投资评级。给予2011年15倍PE，目标价11.4元。