2011 年一季度业绩基本符合预期：

    2011 年一季度实现收入2.14 亿元，同比增长209.8%；实现净利润0.6 亿元，同比增长62.3%，对应每股收益0.11 元。考虑到公司房地产业务将于下半年开始结算，刨除房地产业务影响，公司1 季度盈利相当于我们全年预测的26.2%，略好于预期。

    正面：

    坛百高速贡献了90%的公路主业盈利，1 季度收入相当于我们全年预测的24%，对应20%左右的同比增长，符合预期。

    坛百高速1 季度盈利约为6122 万元，相当于我们全年预测的30%，主要由于成本控制好于预期所致。

    负面：

    在所得税优惠政策并未明确延长的情况下，公司出于保守起见将所得税税率由9%上调至25%，所得税费用大幅上升。

    发展趋势：

    2011 年执行力将迎接考验：1）融资：由于对涉及房地产业务的上市公司再融资核准从紧，公司开展多元化经营的现金流较为紧张，目前已经完成发行不超过10 亿元中票的先期准备工作。2）金桥批发市场开园：二期土地未能如期完成“招拍挂”程序影响一期项目未能在春节期间实现开园，影响了相关业务收入和出售摊位盈利的确认；公司表示将尽全力争取土地批复，预计年内完成的可能性仍然较大。3）金宜路资产置换：公司与母公司交投集团已联合成立资产置换工作机构对此积极推进，目前置换高速公路标的仍有待确定。

    房地产业务将开始释放盈利：五洲国际项目已经预售3/4，金桥市场摊位亦完成预售，不出意外均将在2011 年开始结算。我们预计房地产业务将于2011、2012 年分别确认每股0.35 元和0.19 元的盈利，相当于当年盈利的45%和22%。

    公路主业继续受益于产业转移和东盟自由贸易区合作，坛百高速1 季度20%左右的增速有望在剩余3 个季度得以持续。2012 年全线贯通的南宁-昆明-攀枝花-成都通道将显著提升坛百高速过境车流量，路网贯通效应亦值得期待。

    估值与建议：

    公司2011/12 年市盈率分别为10.6 倍和9.6 倍，较行业平均折让18%和21%，具备一定的安全边际。考虑到公司的成长性在行业中较为突出，维持“推荐”评级不变。