公司前三季度营业收入30.3 亿元，同比增长163%，归属于上市公司股东的净利润2.61 亿元，同比增长15.1%，每股收益0.31 元。三季度单季营业收入11.9 亿元，同比增长225%，净利润0.78 亿元，同比增长62.1%，每股收益0.09 元，基本符合预期。

    物流贸易增收、房地产增利格局持续。前三季度物流贸易业务收入19 亿元，同比增长1350%，收入占比提升至63%，但毛利仅0.25 亿元。五洲国际房地产项目确认预售款4.2 亿元，预计贡献净利润约1.7亿元，占比65%。高速公路通行费收入7.1 亿元，同比增长14.6%，延续良好增长态势。

    财务负担依然较重。公司多元化拓展非常积极，今年新增利和小贷、锦绣壮乡旅游地产、中信滨海新城、钦州白石湖地块等项目。为满足各项业务扩张的资金需求，多元化融资渠道使得公司资产负债率持续高达71%，前三季度财务费用同比大增102%至2.22 亿元。管理费用略微下降，三项费用率同比下降8.2 个百分点至10.8%。

    “谨慎增持”评级。中长期看好公司多元化发展前景和公路板块内比较优势，维持公司2012-2014 年每股收益分别为0.36、0.43 和0.51元，目标价4.67 元，对应12 年13X 市盈率。