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西南证券(600369)机构评级研报股票分析报告

 
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西南证券(600369)半年报点评:归属母公司净利润同比大幅增长

http://www.chaguwang.cn  机构:天相投资顾问有限公司  2011-07-26  查股网机构评级研报

本期经营数据:截至报告期末公司总资产为204.41 亿元,较年初减少10.26%。公司2011 年中期实现营业收入8.21亿元,同比增长44.37%;归属母公司净利润3.35 亿元,同比增长107.85%;基本每股收益为0.14 元。

    经纪业务份额提升,佣金率下降。公司2011年中期实现经纪业务净收入4.27亿元,较上年同期增长2.26%。报告期末公司共有41家营业网点,主要分布在重庆、四川地区,公司经纪业务半年累计实现交易量3906.83亿元,同比增长15.42%,而同期市场增长8.67%,公司代理成交额增速高于市场成交额增速。公司代理成交市场份额为7.81‰,较2010年同期增长6.21%,增长率位于上市券商前列。报告期内估算公司平均佣金率约0.86‰,佣金率同比下滑28.45%,目前已接近行业平均水平,公司佣金率自2008年以来一直呈下滑趋势,不过随着行业佣金率逐渐趋于稳定,公司佣金率下滑的势头将得到缓解。

    自营业务规模扩大: 2011年上半年在市场出现大幅波动的背景下,公司实现自营业务正收益约0.70亿元。报告期末估算公司自营仓位约为66.03亿元,从2011年初和2011年一季度末的自营盘规模来看,进入2011年以来公司自营规模持续放大。公司自营资产中权益类资产占比58.35%,虽然较2010年末权益类资产配置比例有所降低,但自营风格仍然较为激进,不过公司自营业务获得参与股指期货套期保值交易业务的资格,因而增加了公司自营业务操作的灵活性,促进了自营业务的平稳发展,如果下半年市场环境转好,公司自营业绩弹性将得以体现。

    投行业务成绩显著:2011年中期公司实现投行业务净收入1.32亿元,同比增长23.93%。公司投行继续保持IPO、再融资、并购及固定收益业务齐头并进的格局,同时积极开拓公司债、新三板业务等监管机构主导的业务,共完成大智慧、佐力药业、赛轮股份等股权融资项目9 家,募集资金88亿元,完成债券承销项目2家,募集资金35亿元,并还有多家项目在会审核。

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