事件

    公司发布2018 年报：2018 年实现营业收入115.13 亿元，同比下降13.48%，归母净利润16.19 亿元，同比增长11.53%，扣非归母净利润14.63 亿元，同比增长7.47%，对应每股收益1.06 元/股。分季度来看，公司2018 年Q4 实现营业收入25.24 亿元，同比下降41.51%，归母净利润4.12 亿元，同比增长17.65%，扣非归母净利润3.10 亿元，同比增长2.83%。

    简评

    公司业务结构优化，经营状况良好，业绩符合预期。2018年，公司成本下降15.53%，毛利率达到37.66%，出版发行、物资贸易和新业态三大业务板块继续优化，盈利能力提升，经营质量稳步提高。报告期内，销售费用下降37.49%，系子公司智明星通COK 游戏进入成熟期后广告推广投入减少所致；财务费用为-6053.12 万元，主要由本期汇兑收益增加所致；管理费用同比增加10.33%；投资收益同比增长96.18%，主要系本期理财产品收益增加及处置子公司立华彩印所致。

    传统业务板块保持强势，稳重有升，游戏业务亮点频出。出版发行业务上，全年实现营收70.10 亿元，同比增长3.9%，继续保持全国领先地位，公司进一步扩宽市场，出版发行总收入稳步上升，销售码洋持续增长，一般图书和教材教辅的毛利率均同比微升。互联网游戏业务上，报告期内实现31.21 亿元，同比下降21.56%，公司坚定走“自研+出海”策略，避开了版号限制的影响，游戏《列王的纷争》月末总注册用户数达2.28 亿，其中付费用户23.32 万，月流水1.60 亿元，ARPU 为700 元。智明星通拥有《Total War》手游改编权，《CallofDuty》正在研发中即将推向市场，优质IP 储备充分，此外，公司代理的《奇迹暖暖》、《LastBattleground：Survival》、《恋与制作人》持续提供稳定收入。公司同时在二次元、微信小游戏上都有涉足，丰富了自身游戏品类和变现生态。

    公司积极推进传统业务升级，开展创新业务拥抱机遇。内部资源整合，高效做好出版发行核心业务的同时，探索在线教育业务，发挥自身处在内容和产品上游的产业链优势；打造“新华壹品”校园社区文化综合服务平台建设，将研学、旅行、校园保险等多业务创新融合发展。对内推进机制创新和管理提升，强化企业管理，实现降低成本提高多业务并行效率。

    风险提示：游戏行业政策风险、新游上线速度不达预期、传统业务毛利下降、公司治理风险等