点评：

    公司早在2010年4月就审议通过了此次资产重组的议案，2011年2月25日起停牌待审，2月28日由证监会审核获得有条件通过。

    资产重组解决关联交易问题，有利于公司与实际控制人保持独立。华菱公司是星马集团的参股子公司，参股比例13.58%。而本公司的第一大股东（持股比例30.7%）华神建材又是星马集团的控股子公司（持股比例99%）。公司每年超过70%的汽车底盘从华菱汽车采购，此次资产重组后，华菱汽车将成为公司的全资子公司，解决了公司与华菱汽车长期存在的关联交易问题，有利于公司在业务方面与实际控制人保持独立，为今后可能需要的再融资铺平道路。

    华菱汽车注入将增厚每股收益。公司2010年净利润预计超过2.48亿元，按发行前总股本计算EPS超过1.32元。此次注入的华菱汽车2010年累计销售重卡3.05万辆，同比增长66.7%，超越行业增速，在29家重卡企业中排名第八。2009年华菱汽车实现营收39.47亿，净利润2.46亿，假设2010年的利润增速和销售增速同步，净利润增长66.7%，预计2010年实现净利润4.1亿元左右，若按发行后4.06亿总股本计算将增厚公司2010年EPS0.30元左右。

    管理层与核心员工间接持股得到激励。公司管理层通过星马创投间接持股9.5%，核心员工通过富华投资间接持股5.84%，实现了对管理层和员工的股权激励，有利于公司的持续发展。

    房产施工高峰期业绩弹性较大的投资标的。我们调研发现今年以来混凝土搅拌车的增速较快，这与机械研究员发现混凝土设备需求较旺盛的结论是一致的，经与房地产研究员的沟通，我们发现2011年上半年是房产施工的高峰期，整个上半年的混凝土用量可能会有较大增长，或将带动混凝土搅拌车的销售增长。公司的混凝土搅拌车收入占比超过70%，是房产施工高峰期业绩弹性较大的投资标的。

    目前我们暂无对公司的盈利预测和评级。

    风险提示：1）本次方案是有条件通过，正式通过仍需等待；2）重卡行业增速放缓；3）原材料价格上涨带来成本压力。