投资要点：

    　　公司发布2026 年一季报：报告期内，公司实现营收42.31 亿元（YoY+34%，QoQ-4%），归母净利润3.08 亿元（YoY+67%，QoQ+45%），扣非归母净利润3.06 亿元（YoY+79%，QoQ+41%），销售毛利率23.97%，同比+1.28pct，环比-1.47pct，销售净利率9.04%，同比+2.27pct，环比+2.71pct，业绩符合预期。费用方面，26Q1 公司销售、管理、研发、财务费用率合计12.42%，同比-3.77pct，环比-6.55pct，同时公司计提资产减值0.28 亿元，信用减值损失0.25 亿元。26Q1 公司业绩增长主要源于：1）氟化工业务一体化管理效能显著，制冷剂产品市场价格维持高位运行，锂电业务市场复苏；2）公司卓越运营、提质增效行动成效显现。

    　　高端氟材料板块：制冷剂高景气延续，锂电材料等盈利改善。报告期内，公司核心业务氟化工业务板块，整体销售收入同比+40.60%，毛利同比+69.45%，毛利率同比+3.93pct。其中，26Q1 公司氟碳化学品、含氟锂电材料、含氟聚合物、含氟精细化学品分别实现销量2.29、2.11、1.12、0.46 万吨，同比分别+2%、+110%、+24%、-5%，环比分别-12%、-36%、-21%、-16%；实现营收11.55、7.10、4.27、1.78 亿元，同比分别+20%、+260%、+26%、-17%，环比分别+5%、+3%、-23%、-6%；产品均价5.04、3.36、3.82、3.86 万元/吨，同比分别+18%、+71%、+2%、-13%，环比分别+19%、+62%、-3%、+13%。根据百川资讯，26Q1 主流制冷剂R32/R125/R134a 均价环比提升270/5179/3173 元/吨至63167/50994/58189 元/吨，高景气延续；26Q1 磷酸铁锂电解液市场平均价为3.24 万元/吨，环比上涨22.63%；三元/常规动力型电解液市场平均价为3.41 万元/吨，环比上涨14.36%，盈利能力改善显著。

    　　高端制造化工材料板块：特品业务有望逐步好转，民品业务将持续突破。高端制造化工材料板块，整体格局保持稳中有升，公司积极开发新型号产品，坚持差异化价值营销，板块整体销售收入同比+5.61%，毛利同比+18.28%，毛利率同比+4.36pct。其中，橡胶制品销量222 万件（YoY+41%，QoQ+26%），营收1.19 亿元（YoY+17%，QoQ+16%），均价53.57 万元/万件（YoY-17%，QoQ-8%）；特种轮胎销量0.67 万条（YoY-4%，QoQ-47%），营收0.23 亿元（YoY+5%，QoQ+463%），均价0.34万元/万条（YoY+9%，QoQ+960%）；特种涂料销量0.16 万吨（YoY-36%，QoQ-45%），营收1.21亿元（YoY-15%，QoQ-34%），均价7.44 万元/吨（YoY+33%，QoQ+19%）；聚氨酯材料0.48 万吨（YoY+1%，QoQ+6%），营收1.03 亿元（YoY-3%，QoQ+5%），均价2.14 万元/吨（YoY-5%，QoQ-0%）。海化院、锦西院参与获批国产大飞机配套领域国家主管部门重大科技项目立项。

    　　电子化学品板块稳步释放新增产能扩大市场份额，工程技术服务板块将持续受益碳减排政策趋严。报告期内，公司稳步释放三氟化氮、六氟化硫等产品的新增产能，巩固并扩大市场份额，同时努力推广新品种市场应用，开发增量客户，电子化学品板块销售收入同比+20.92%，毛利同比+12.43%，其中含氟气体实现销量3359 吨（YoY+39%，QoQ+2%），营收2.74 亿元（YoY+18%，QoQ-6%），均价8.16万元/吨（YoY-15%，QoQ-8%）。碳减排及工程、技术服务板块紧抓新能源、化工新材料、绿色低碳国家战略机遇，前期签约的国内高端化工、煤化工、环保项目利好逐步显现，当期收入同比+55.50%，毛利同比+24.56%。同时西南院甲醇合成催化剂在某大型煤制甲醇装置中稳定满负荷运行55 个月，创造单方产粗甲醇4.86 万吨的突破性纪录，并有望持续刷新。

    　　投资分析意见：“3+1”业务板块均呈现良好增长态势，制冷剂景气持续，锂电材料有望持续改善，特品业务稳步修复，维持公司2026-2028 年归母净利润预测分别为23.42、28.06、32.66 亿元，当前市值对应PE 分别为18、15、13X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：1）新产能释放不及预期；2）产品价格大幅下跌；3）原材料价格大幅上涨。