事件：

    根据证监会网站披露：公司通过旗下睿银投资参股的赞宇科技于8 月31日通过发审会，有望于近期顺利上市。

    （http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/G00306202/201108/t20110831_199345.htm）我们的观点：

    赞宇科技是一家专门从事表面活性剂的精细化工企业。2010 年营业收入13 亿元，净利润0.68 亿元。2008-2010 年，收入和净利润的复合增长率达到了40%和206%。2011 年上半年更是实现了8.9 亿元的营业利润和0.72 亿元的净利润，半年业绩已经超越了10 年的全年水平。如果我们假设全年利润为1.5 亿元，按照发行后的8000 万股计算，则今年每股收益为1.9 元。如果以今年静态市盈率35 倍计算，则发行价有望达到66 元。

    如以66 元发行价计算，睿银持有赞宇167 万股的账面价值将达到1.1亿元。而睿银的持股成本为3.28 元/股，对应的投资收益达到了20 倍以上。

    考虑到海越持有睿银22%的股权，对应的权益收益为2500 万元。因此本次赞宇上市如果解禁后，海越完全变现所持股份，将有望获得相当于每股0.06 元的投资收益。

    海越股份从08 年开始，总计投资了5 亿元，创建了多家创投公司，间接持有了38 个创投项目的股权。作为浙江省内创投的龙头企业，公司投资成功率很高。投资项目的中的浙富股份、贝因美和迪威视讯已经成功登录A 股市场，而本次赞宇科技的成功过会，再次彰显了公司在创投上的强大实力。考虑到公司多个项目经营状况良好，都达到了上市条件，未来继赞宇之后，公司在创投项目上还有望在给我们带来惊喜！盈利预测：

    我们维持公司2011-13 年摊薄后1.16 元、1.56 元、1.76 元的盈利预测，维持公司买入评级，目标价为21 元。