1．事件

    （1）公司发布2012年年报，实现营业收入19.21亿元，同比增长3.8%；归属于上市公司股东的净利润540万元，同比下降38.6%，实现每股收益0.01元，基本符合预期。（2）公司发布2013年一季报，实现营业收入4.7亿元，同比下降4.5%；归属于上市公司股东的净利润4086.5万元，同比增长256%；实现每股收益0.11元，符合我们预期。

    2．我们的分析与判断

    （一）、公司业绩即将迎来转折点，今年业绩主要靠一次性收益

    2012年油气业务在经济低迷，市场需求不旺以及5站出租带来的零售终端减少的困难情况下，加大基础配套设施的投入，完成了越都加油站的改建和油气库、七个加油站的油气回收改造，积极拓展市场，全年吞吐油气35万吨、罐装液化气超6千吨，实现油气销售收入17.89亿元，利润总额1053.78万元。公路收费和物业租赁基本稳定；海越大厦租赁全年实现租金收入1484.92万元，楼层出租率达到88.5%；收费业务受合作方制约和重要节假日高速公路免费政策等影响，仍实现全年通行费1505万元，与去年基本持平。

    公司一季度业绩主要贡献是萧山十二都收费站的公路诉讼获得胜诉、萧山方的赔偿款5400万元的计入。接下去二季度有望是众泰汽车股权转让的收益款；下半年则预计有北信源股权的退出、老油库处置收益、商业地产杭州环球中心股权收益等；在2014年大石化全面贡献业绩之前，以上一次性收益将平滑过渡公司的业绩。

    （二）、LPG深加工项目进展顺利，预计异辛烷11月投料、丙烷脱氢明年1月投料公司于2011年初正式启动的LPG深加工大石化项目目前进展顺利，预计5月份装置开始进场，60万吨异辛烷和甲乙酮装置预计11月投料，60万吨丙烷脱氢预计明年1月投料；公司从交通、能源物流为一体的综合贸易企业向综合性石化企业的战略转型完成已近在咫尺。随着汽油标准的升级，异辛烷的前景广阔而盈利丰厚稳定。

    （三）、舟山油储项目静候转机

    由于舟山新区规划调整，对大猫岛的规划用途改变，舟山政府拟将公司舟山油储项目置换到舟山本岛马岙港区，拟置换的项目新址地理位置更优，水电交通便利，建有标准海堤，拥有10万吨深水岸线，建设成本、运营成本更低。

    3. 投资建议

    公司业绩即将迎来转折点，我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.75元和1.11元，维持“推荐”的投资评级。