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龙净环保(600388)机构评级研报股票分析报告

 
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龙净环保(600388):中标广南县垃圾焚烧项目 开拓云南市场

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2020-09-29  查股网机构评级研报

本报告导读:

    公司公告中标750 吨广南县垃圾焚烧项目,不仅增厚公司未来垃圾焚烧业绩,有助于拓展云南省固废处理市场,更是转型逻辑逐步兑现的体现。

    事件:

    公司公告中标广南县生活垃圾焚烧发电特许经营项目。

    评论:

    维持“增持”评级。我们维持预测公司2020-2022 年净利润分别为8.9、11.7、13.3 亿元,对应EPS 分别为0.83、1.10、1.25 元。维持目标价16.5 元,维持“增持”评级。

    中标750 吨广南县垃圾焚烧项目,增厚公司未来垃圾焚烧业绩,有助于拓展云南省固废处理市场。1)该项目中标价67.50 元/吨,经营期限30 年(含建设期 18 个月),包括建设一座日处理 750 吨/日的生活垃圾焚烧发电厂及配套转运全县 18 个乡镇的四座生活垃圾转运站。2)根据招投标网站,该项目总投资约3.95 亿元,其中垃圾焚烧发电项目投资约3.75 亿元,生活垃圾转运站投资约0.2 亿元。3)该项目的中标不仅增加了公司生活垃圾焚烧处理规模,增厚公司未来垃圾焚烧业务的工程及运营业绩,而且有助于进一步拓展云南省的固废处理市场。

    固废项目不断开拓,转型逻辑逐步兑现。目前公司正通过并购和竞标等方式,延伸产业布局,逐渐降低烟气治理业务占比,积极转型综合性环保平台。继今年8 月收购台州德长100%股权、低价收购优质危废资产后,公司再下一城,中标云南垃圾焚烧项目,不仅反映出公司固废及危废团队优秀的业务能力,更是转型逻辑逐步兑现的持续体现。

    传统烟气业务稳健,订单充足。1)根据我们此前行业报告《烟气治理:不仅是重估市场空间,更是工程转运营变革》,我们认为烟气治理市场空间和盈利能力需要重估:对于烟气治理工程,空间远超市场预期;对于非电市场,不仅是工程需求释放,更是工程转运营的模式变革。2)而目前随着行业趋于成熟,参与者明显减少,龙头市占率仍在提升。公司作为烟气治理绝对龙头,将充分受益。3)公司存量工程及运营在手订单规模约300 亿规模,同时公司还将加大烟气运营市场开发力度,未来传统主业持续稳定经营无忧。

    风险提示:烟气设备业务、固废及危废项目拓展进度低于预期等。

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