事件描述

    　　2022 年3 月30 日，龙净环保公告全资子公司龙净新能源与福大紫金签订《“氨-氢”能源“零碳”技术战略合作协议》，共同推动氨-氢能源转换技术项目的技术研发、示范及推广。

    　　事件评论

    　　公司与紫金的合作内容进一步拓展。公司2022 年2 月27 日公告拟定增引入战略投资者——紫金矿业，拟在新能源领域的光伏/风电电站EPC 及运维等方向开展深度战略合作；3 月16 日双方签署战略合作协议，拟成立合资公司，双方力争在合作期限内共同完成不低于3GW 清洁能源项目；3 月30 日，公司全资子公司与福大紫金签署战略合作协议，在“氨-氢”能源“零碳”技术方向展开合作，紫金矿业对福大紫金的持股比例为75%，双方合作迅速，逐步紧密。

    　　氢能方向具备发展前景。2022 年3 月23 日，发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》，为我国首个氢能产业顶层设计规划，给未来十余年产业发展定调，明确了氢能是未来国家能源体系的重要组成部分；是用能终端实现绿色低碳转型的重要载体；氢能产业是战略性新兴产业和未来产业重点发展方向；并提出发展总体要求及长期发展目标，为行业长期快速发展奠定基础。

    　　氨-氢能源转换技术具备应用场景。氢气目前存在储运难、运输成本高的问题，而氨作为高效储氢介质，具有易液化储运、安全性高和零碳排放等优势。通过“高效合成氨”和“低温氨分解”两项核心技术，可开发出氨现场制氢-加氢一体化装置、“氨-氢”燃料电池载重卡及物流车等应用场景。

    　　全面培育新能源产业。该协议的签署，有助于公司拓宽在新能源领域的布局，依托紫金矿业在低温高效氨分解制氢和氨-氢燃料电池系统集成的技术积累，以及自身在工艺优化集成、自动化设计及高端装备设计制造的优势，加速国内新一代零碳绿氢合成氨、氨分解制氢以及氢燃料电池产业链的发展。

    　　部分问题说明。1）华泰保险问题已解决：2021 年11 月26 日，公司公告终止华泰保险收购3.92%股权，收购价格为14.1 亿元，天楹投资除退还收购款项外，并就解除协议事宜再向公司支付1.36 亿元，回款约15.5 亿元，获得收益并在未来节省财务费用。2）阳光城对公司影响不大：二者为阳光集团旗下的两个子公司，独立经营管理。

    　　核心投资逻辑、盈利预测与估值：公司原有主业具备20%复合增速预期，定增后2022 年业绩对应PE 估值约10x，在此背景下与紫金矿业合作，新能源方向取得重要进展，对公司业绩成长性及估值均能形成正向作用。考虑部分风电、光伏业务，不考虑氨-氢转换相关业务的业绩贡献，预计龙净环保2021-2023 年归母净利润分别为8.47/10.60/13.23 亿元，同比增20.6%/25.0%/24.9%，对应PE 估值13.5x/12.0x/9.6x。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、回款风险：非电业务回款情况不及电力行业，需加强对回款的控制；2、非气业务的拓展存不确定性，新能源业务推进不达预期风险。