本报告导读：

    　　2023Q1业绩稳健增长，符合预期。烟气治理业务积极开拓，在手订单充足，支撑业绩增长。期待新能源业务发力。

    　　投资要点：

    维持“增持”评级。我们维持对公司2023-2025 年的预测净利润分别为13.64、17.98、23.41 亿元，对应EPS 分别为1.26、1.67、2.17 元，维持目标价29.21 元，维持“增持”评级。

    　　2023Q1 业绩稳健增长，符合预期。1）公司发布2023 年一季报，2023Q1实现营业收入24.18 亿元，同比增24%；归属净利润1.85 亿元，同比增4%；扣非归属净利润1.58 亿元，同比增1%。2）烟气治理订单积极开拓，驱动2023Q1 收入高增长。2023 年第一季度，公司签订工程合同共计24.50亿元，同比增长14%；期末在手工程合同达到190 亿元（不含运营合同）。

    　　公司烟气治理龙头地位稳固，在手订单充足，为业绩增长打下坚实基础。

    　　利润率有所下滑，费用率管控良好。1）毛利率同比下滑5.11pct 至21.62%；净利润率下滑1.60pct 至7.52%，2）销售费用率同比下降0.44pct 至2.20%；管理费用率同比下降0.76pct 至5.27%；研发费用率同比下降1.37pct 至4.11%；财务费用率同比下降0.68pct 至2.02%。费用率管控良好。

    　　期待2023 年新能源业务发力。1）紫金矿业成为公司控股股东后，公司凭借自身品牌力量、客户资源、市场开拓、装备制造交付等优势，结合控股股东紫金矿业在新能源关键金属资源和新材料方面的优势，及其对产业链资源的影响和整合能力，开展储能电芯、电池、绿能发电多项业务。2）目前公司转型新能源领域的进度超市场预期，新能源业务有望成为公司2024 年及以后的业绩增长新动力。

    　　风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展低于预期等。