事件描述

    2023 年12 月1 日，龙净环保发布《关于终止2023 年度向特定对象发行A 股股票的公告》，公司一直与中介机构积极推进相关工作，鉴于前次募集资金使用比例较低，综合考虑当前资本市场环境、相关政策及公司实际情况等因素，拟终止本次向特定对象发行股票事项。

    事件评论

    原计划概况：拟定增不超过15.4 亿元，提升持股比例7.64pct。7 月10 日，公司发布定增公告，拟向紫金矿业发行不超过1.08 亿股，发行价14.31 元/股，扣除费用后其中10亿元将用于年产5GWh 储能电芯制造，其他5.42 亿元用于偿还银行借款。发行前紫金矿业持股比例/表决权为15.72%/25.63%，预期发行后提升至23.36%/32.37%。

    终止原因推断与证监会优化再融资监管安排有关。8 月27 日，证监会发布优化再融资监管安排；11 月8 日，上交所有关负责人就该安排的具体执行进行了答记者问。本次优化再融资提出从严从紧把关的具体措施有5 条，公司本次定增方案，与其中2 条相关，故推断本次定增为规则上的不符合，而非主观取消。1）从严要求前次募集资金应当基本使用完毕，但根据公司再融资预案董事会召开时（7 月11 日）披露的前次募集资金使用情况专项报告，截至2023 年3 月31 日，龙净转债累计使用募集资金人民币6.94 亿元，尚未使用募集资金金额为人民币13.72 亿元，剩余体量较大，不满足相关要求。2）严格要求再融资募集资金项目须与现有主业紧密相关，实施后与原有业务须具有明显的协同性，防止盲目跨界投资、多元化投资，而公司现有主业为大气治理业务，募投项目为储能业务，属于从严限制方向。

    紫金矿业近期于二级市场增持，故定增不是提升持股比例的唯一方式。紫金矿业自10 月26 日至11 月2 日期间，通过集中竞价方式累计增持公司股份149.47 万股（占总股本0.1383%），大股东提升持股比例，利于与公司的协同性提升。

    公司股份回购持续进行。9 月28 日公司公告拟回购0.85-0.95 亿元股份用于实施员工持股计划或股权激励，截至11 月30 日已累计回购公司股份126.01 万股（占总股本0.1166%），最高、最低成交价格为13.99/13.78 元/股。

    烟气治理业务订单充沛，火电上量逻辑正兑现；光伏、风电成本下行，新能源业务推进提速。公司在完善《销售合同质量管理制度》的背景下实现订单增长，2023Q1-Q3 新增订单79.2 亿元，超2022 年全年订单额的80%。黑龙江多铜一期、连城光伏、新疆克州一期等近1GW 项目在建，预计2024 年开始贡献业绩，海内外多个绿电项目积极推进中。

    储能新增订单达12.35 亿元，兑现拿单能力。

    盈利预测与估值：公司明确“环保+新能源”双轮驱动，环保主业存火电上量逻辑，绿电、储能业务拓展顺利；公司在手订单充沛；拟回购8500-9500 万元股份用于激励；转债2024年1 月27 日前不强赎。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为10.33/14.42/18.04 亿元，同比增28.4%/39.6%/25.1%，对应PE 估值14.4x/10.3x/8.3x。给予“买入”评级。

    风险提示

    1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动；2、储能行业竞争激烈，盈利性风险。