事件描述

    　　2025 年12 月29 日，龙净环保自主研发的首台纯电动矿用自卸车LK220E 剪彩暨交付仪式在龙净智慧环保产业园顺利举行；当日，西藏巨龙铜业与龙净环保签署一批电动矿卡采购合同。

    　　事件评论

    　　依托紫金“油改电”趋势，龙净积极布局电动矿卡业务。紫金矿业推行“油改电”，旗下各矿山企业均在引入或准备引入纯电动矿用卡车、纯电自卸车、新能源重卡等运输工具取代现有柴油运输车，2020 年-2024 年紫金电动车辆保有量从13 辆提升至865 辆，规模增长迅速。在紫金明确提出打造自主新能源装备体系的目标下，龙净肩负矿山装备电动化研发制造的重任，聚焦矿区重型运输面临的“高油耗、高排放、高故障率、高运维成本”等难题，用9 个月实现总重220 吨级电动矿卡从技术论证到产品下线的全流程突破。龙净电动矿卡载重140 吨，动力强且维保成本低，整车全生命周期成本显著优于传统燃油矿卡，可无缝融入紫金智能矿山生态体系。

    　　龙净电动矿卡可帮助紫金矿山降低碳排放及运营成本。参考巨龙铜业与龙净签署的电动矿卡采购合同，按年均运行5 万公里测算，相较于传统燃油矿车，龙净的220 吨级电动矿卡每台每年可减少碳排放120 吨以上，吨公里成本降低30%以上，可为矿山带来环保效益与经济回报，填补巨龙大吨位电动矿卡空白。

    　　新能源业务发展良好，前三季度绿电净利润近1.7 亿元，储能销售良好。1）绿电：西藏拉果错一期上半年稳定运行，巴彦淖尔光伏已建成发电&70MW 自发自用风电预计Q4 完成调试，圭亚那二期已并网发电、苏里南、科特迪瓦、刚果（金）等海外项目建设全面开展，规划项目储备充足。2）储能：公司储能电芯满产满销，现有产能约8.5GWh，1-9 月累计交付电芯5.9GWh（95%以上外销），生产良率达到行业头部水平，储能业务经营状况显著改善。

    　　烟气订单规模稳定，质量上行。前三季度环保新增订单76.26 亿元（同比增1.09%，火电/非电占比为61.5%/38.5%），期末在手订单197.41 亿元（同比增2.75%），整体稳健。

    　　公司加强合同质量管理，控制毛利率及垫资情况，新增合同对未来业绩支持能力良好。

    　　盈利预测与估值：公司绿电、储能业务加速贡献业绩增量，环保稳健，同时拓展新方向，已完成钠离子电池样品开发并通过认证；拟向紫金定增募资20 亿元，紫金表决权或将提升至33.76%。预计公司2025-2027 年实现归母净利润分别为11.03/14.08/17.05 亿元，同比增32.8%/27.7%/21.0%，对应PE 估值18.7x/14.6x/12.1x。给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动；2、储能行业竞争激烈，盈利性风险。