核心观点

    公司出售金融资产，将有效增厚业绩、提升存量资产效率。看好公司长期发展，及股东变化带来管理上的变化。维持公司2018/19/20 年归母净利润预测4.01/4.39/4.65 亿元，对应EPS 为1.35/1.48/1.56 元。维持目标价27 元，维持“买入”评级。

    出售可供出售金融资产完成。公司12 月24 日公告将出售减持持有的江苏银行股份1000 万股。2018 年12 月24 日-2018 年12 月25 日期间，公司已通过上海证券交易所集中竞价交易系统出售所持有的江苏银行股份1000 万股。本次减持后，公司不再持有江苏银行股份。本次减持部分可供出售金融资产可以盘活公司持有的金融资产，增强存量资产的附加收益，改善公司资产结构，满足公司日常经营、项目建设的部分资金需求。本次出售扣除成本和相关交易税费后获得的所得税前投资收益约为5665.58 万元人民币（初步测算），将直接增厚当年业绩。

    签订协议拟收购哈尔滨利民农化技术有限公司67%股权。公司12 月29 日公告签署协议书拟以现金方式收购哈尔滨利民农化67%股权（股权价值以最终资产评估结果为依据）。利民农化2017 年末总资产19,388 万元，净资产15,180 万元，2017 年度营业收入18,987 万元，净利润3,000 万元。2018 年11 月末总资产22,386 万元，净资产17,751 万元，2018 年1-11 月营业收入18,537 万元，净利润3,454 万元（以上数据未经审计）。利民农化是东北规模较大的农药制剂生产和销售企业之一，也是公司酰胺类除草剂的主要客户，收购后一方面可以丰富公司的制剂产品，进一步稳定公司酰胺类除草剂在东北地区的销售，另一方面可以借助利民农化现有的市场渠道基础，扩大公司制剂产品在东北地区的销售。

    投建合资公司，提高公司码头及相关资产的使用效率。公司12 月29 日公告将与中外运设立合资公司，合资公司注册资本500 万元，双方各持50%股权。合资公司主要经营范围包括：散杂货装卸、过驳、存储、物流。本次公司对外投资，有利于提高公司码头及相关资产的使用效率。因合资公司的运作目前尚处于筹划阶段，且公司不负责合资公司的具体经营，该公司不纳入公司合并报表范围。

    风险因素：1、全球农产品价格下跌，农药需求大幅减少；2、公司新产能建设情况低于预期；3、宏观经济下滑导致化工产品价格大幅向下。

    维持“买入”评级。看好公司长期发展，及股东变化带来管理上的变化。维持公司2018/2019/2020 年归母净利润预测4.01/4.39/4.65 亿元，对应EPS 为1.35/1.48/1.56 元。维持目标价27 元（对应2018/2019 年PE 20/18 倍），维持“买入”评级。