五矿资本披露业绩预增公告

    公司预计2017 年度实现归属于上市公司股东的净利润约24.9 亿元，同比增加约60%。业绩增长主要源自于出售传统业务板块与外贸租赁40%股权带来业绩并表，扣非净利润约为19.4 亿元，同比+2347%，来自150 亿元定增注资带来的收入。

    子公司业绩稳健增长

    1）信托：2017 年实现营业收入21.4 亿元，同比+3.3%；净利润11.7 亿元，同比增长19.4%。较2017H2 较2017H1 的6.26 亿元保持平稳、略有下滑。我们认为是受到计提拨备与税费结算等因素的影响。五矿信托手续费及佣金收入占比约84%，符合监管层回归信托主业的要求。2）租赁：实现净利润6.26 亿元，同比+13.6%，鉴于租赁30 亿元增资近乎年底才到位，、资金带来的成长性并未释放。3）证券：实现净利润2.6 亿元，同比约+130%。受股市波动影响，经纪、信用业务略有下滑，增资助力投资收益+447%。

    投资建议

    我们看好公司发展，1）租赁板块增资2017 年年底已经到位，租赁行业业绩对增资较敏感，有望持续释放利润；我们认为，在加息周期中，租赁业务应受益，息差有望持续修复。2）信托、证券板块将继续受益于注入资金以及市场层面边际改善。公司信托及证券增资带来的成长性并未完全体现，ROE 修复需要时间。3）综上，随着ROE 修复，公司成长性将得以体现，公司有望发挥产融结合、融融结合的作用，与中国五矿集团协同发展。预计2017、2018、2019 年归母净利润约为24.85、29.06 和33.58 亿元，按当前收盘价对应PE 分别18.7、16 和13.8 倍，给予买入评级。

    风险提示

    监管政策严厉程度超预期；股、债市场波动幅度增大，市场交易量继续向下；未能形成产融结合协同效应；租赁合同签订不达预期；信托资产不良率再度上升等。