事件：公司近日发布2019年中报，实现营业总收入 81.74 亿元，同比增长37.60%；归母净利润17.41 亿元，同比增长48.40%； ROE5.21%，同比增长1.53 个百分点；期末总资产1246.24 亿元，较年初增长3.67%；期末归母净资产377.88 亿元，较年初增长5.27%；EPS为0.4644 元/股。

    期货、信托、证券业务业绩猛增，融资租赁业绩略减。上半年，公司期货公司业务营业收入39.77 亿元，同比增长60.87%；信托公司业务营业收入15.22 亿元，同比增长57.60%；证券公司业务营业收入5.96 亿元，同比增长89.49%；融资租赁业务实现营收20.79 亿元，同比下降4.67%。

    五矿经易期货精耕经纪业务主业，风险管理业务增速最快。上半年，五矿经易期货实现期货经纪业务收入3.41 亿元，同比增长19.15%，其中期货手续费收入1.47 亿元，利息收入1.94 亿元。资产管理业务收入1,892.07 万元，同比增长77.99%，截至6 月底，五矿经易期货资管业务规模 16.83 亿元，同比增长8.62%。风险管理业务收入 36.15 亿元，同比增长 65.86%。

    五矿信托跻身行业头部，信托规模显著增长。上半年营业收入位居行业第 8 位，利润总额行业排名第5 位，净利润行业排名第 6 位，迈入了行业前列。矿信托的信托资产规模为 7,819.78 亿元，同比增加2,941.16 亿元，增幅为60.29%。其中，集合资金信托项目 678 个，信托资产规模约5,866.56 亿元；单一资金信托项目178 个，信托资产规模约1,290.27 亿元；财产权信托项目42 个，信托资产规模 662.95亿元。

    投资建议：公司依托间接股东五矿集团，拓展业务渠道，产业背景雄厚。上半年公司多项业务业绩大幅增长，子公司行业排名显著提高。预测19/20/21 年EPS 0.96/1.02/1.05 元。公司估值PB0.98 倍，显著低于行业平均水平。

    风险提示：A 股交投活跃度下降；资产减值风险；宏观经济下行。