本报告导读：

    公司2017 前三季归母净利4.0 亿（+699.2%）表现符合预期，单季盈利环比改善极为明显，预计后续稀土价格重拾上涨态势将促使业绩进一步释放。

    投资要点：

    维持增持评级。公司2017前三季业绩表现符合预期，受益于1-9 月稀土价格加速上涨，单季盈利环比改善极为明显，预计后续稀土价格有望重拾上涨态势利于全年业绩释放。维持2017-2019 EPS 预测0.41/0.63/0.81 元，维持目标价32.2 元，维持增持评级。

    业绩大增699.2%，单季盈利改善极为明显。公司公告2017 前三季营收/归母净利39.7/4.0 亿元（同比+644.3%/699.2%），表现符合预期，单季盈利环比改善极为明显：Q3/Q2/Q1 归母净利分别约2.7/1.0/0.3 亿元，销售毛利率分别为24.8%/17.9%/13.3%，推测改善主要源于：①主要产品氧化镨钕等价格明显回暖，百川氧化镨钕2017 前三季Q1-Q3 均价分别为27/29/45 万/吨，呈现逐季加速上涨态势，公司子公司乐山盛和业绩明显改善；②晨光稀土、文盛新材等优质标的2017 年2 月实现并表大幅增厚业绩，实际利润兑现或超预期。

    稀土价格有望重拾上涨，利于业绩释放。近期稀土价格有所回调，但我们认为短暂回调难改行业向上趋势，2017 年国储高频化、常规化及打黑力度不断加大已使基本面大为改善，后续随着收储预期再次强化及稀土产品追溯标准化工作等次第开展，稀土价格有望重拾涨势，公司业绩有望进一步释放。

    催化剂：稀土价格重拾上涨态势

    风险提示：稀土收储、打黑力度不及预期