投资要点：

    华电集团入主，公司电力职工持股问题将得以最终解决。6 月15 日公司发布公告称，公司控股股东东方新能源已与华电集团签署了《股权转让框架协议》，华电集团有意受让其全部股权。股权转让完成后，华电集团将通过东方新能源及其全资子公司丹东东辰持有公司29.8%的股权，而长期存在的电力职工持股问题也将得到彻底解决，公司股权结构有望就此稳定下来。

    此次收购将进一步优化华电集团的资产布局和电源结构。目前华电集团在辽宁拥有的主要发电资产是华电铁岭发电公司（4*30，华电集团51%股权），在建和拟建项目包括华电铁岭二期（2*60，华电集团51%股权）、华电彰武（4*60，华电能源90%股权）、东港核电（4*100）等。此次股权收购完成后，华电集团在辽宁将新增装机容量133 万千瓦，新增在建机组容量75 万千瓦。我们预计，集团将凭借此次收购，加大在辽宁地区风电的投资力度。

    公司将成为华电集团在东北地区发展的又一重要平台，但短期内进行资产整合的可能性较小。华电集团一直以来将华电能源（600726）定位为中国华电在东北地区的电力发展主体和资本运作平台，并承诺以适当方式将集团拥有的铁岭发电51%股权注入华电能源，我们认为短期之内这一方针不会改变。长期来看，公司无疑将成为华电集团在东北发展的又一重要平台，但公司目前已经拥有较多的在建项目并面临较大的资金压力，因此我们认为短期内华电集团以公司为平台进行资产整合的可能性不大。

    暂不调整公司盈利预测，维持“增持”评级不变。我们认为，此次股权转让后公司的股权结构有望保持长期稳定，华电集团的入主也有利于公司未来的发展，但短期内对于公司业绩影响较小。在09-11 年标煤均价变动-5%、2%、2%，利用小时变动-10%、1%、2%的假设下，维持公司09-11 年0.28、0.60、0.85的盈利预测不变。我们仍然看好今后三年公司业绩的成长性，继续维持“增持”评级。