公司计划定向增发不超过1.5亿股,募集资金12亿元,用于收购白音华金山发电30%股权、新建丹东金山热电联产项目以及偿还金融机构贷款3.3亿元。白音华金山、丹东金山热电均为优质项目,盈利能力较强,对于公司盈利能力改善有重要意义
2011年上半年,白音华金山完成发电量22.38亿千瓦时,实现营业收入6.08亿万元,营业利润1.11亿元。我们预计全年净利润将达到2.23亿元,以此测算收购PE仅为6倍,将大幅降低公司的PE水平。公司参股20%的白音华四号露天矿,资源储量为10.4 亿吨,预计2011-2013年产量将达到1000万吨/年, 2000万吨/年、2400 万吨/年。2011-2013年净利润为3亿、7亿、9.6亿,公司权益利润分别为0.6亿、1.4亿、1.92亿。整体来看,我们预计白英华煤电一体项目2011-2013年给公司带来的净利润分别为1.29亿、2.41亿、3.2亿,将成为公司主要的利润贡献源泉。
公司以2.5 亿元出售南票煤电公司50%股权。截至2010 年12月31日,公司累计投资25400 万元,实际取得分配股利5400 万元,不会造成投资损失。
2011-2012年公司营业收入分别达到17.65亿、39.88亿、44.78亿,实现每股收益分别为0.33元、0.61元、0.64元,考虑白英华煤电一体项目带来的2012年业绩大幅增长,给予公司"买入"评级,合理价格区间为9-12元,6个月目标价为9.5元。