2011 年1-9 月，公司实现营业收入21.89 亿元，同比增长99%，大幅增长的原因在于新投电厂开始发挥效益；营业成本21.34 亿元，同比增长109%，成本上升幅度要高于收入增长幅度，营业毛利率有所下降。

    2011 年1-9 月，公司实现净利润0.74 亿，较上年同期增加2964万元，增幅67%，主要原因是因同一控制企业合并，归属母公司净利润中包括被合并方合并期初至本报告期末实现的净利润，其中：报告期归属母公司净利润中包括3338 万元，上年同期归属母公司净利润中包括894 万元，导致报告期较上年同期增加2444 万元；其次是由于联营公司内蒙古白音华海州露天煤矿及子公司白音华金山发电公司已建产投产，增加公司净利润。

    我们认为公司利润增长将主要来源于白音华煤电一体化项目，我们预计白英华煤电一体项目2011-2013 年给公司带来的净利润分别为1.29 亿、2.41 亿、3.2 亿，将成为公司主要的利润贡献源泉。

    2011-2012 年公司营业收入分别达到17.65 亿、39.88 亿、44.78亿，实现每股收益分别为0.33 元、0.61 元、0.64 元，考虑白英华煤电一体项目带来的2012 年业绩大幅增长，给予公司“买入”评级，合理价格区间为8-11 元，6 个月目标价为9 元。