公司上半年每股收益0.17 元，同比扭亏。公司现有煤炭产能90 万吨，实际控制人江煤集团承诺在2011 年底前将201 万吨/年的产能注入上市公司，增幅为223%。集团现有产能共900 万吨，计划“十二五”末提升至3,000 万吨，且未来将全部注入上市公司。公司未来的成长性值得期待。根据万得资讯的盈利预测统计，截至8 月20 日，公司2010 年市盈率为44 倍，高于行业平均的15 倍。

    主要发现

    上市公司目前已经停牌，筹划资产注入事宜。

    江煤集团现有产能900 万吨/年（含上市公司），计划未来注入上市公司。集团承诺在2011 年底将其中三个煤矿，产能201 万吨/年，注入上市公司。

    江煤集团2010-12 年资本开支67 亿元，相当于其09年底所有者权益的134%。我们认为其存在通过上市公司融资的动力。

    公司今年上半年税前利润同比增长417%，其增量中，煤炭业务和玻璃业务分别占71%和28%。

    上半年煤炭业务毛利率同比提高12 个百分点至47%。煤炭业务收入同比增长23%，主要是由于精煤洗出率的提高，以及商品煤售价的增长。

    玻璃业务亏损面同比减少1,898 万元（相当于今年上半年税前利润的22%）至740 万元。

    估值

    根据万得资讯的盈利预测统计，截至8 月20 日，公司2010 年市盈率为44 倍，高于行业平均的15 倍。考虑到集团数倍与上市公司的可注入煤炭资源，我们认为公司目前的估值并不太贵。