事件：公司发布2023 年年报，2023 全年公司实现营收85.75 亿元，同比+9.72%；归母净利润3.62 亿元，同比+84.43%；扣非归母净利润3.56 亿元，同比+7.54%。

    　　产品结构深入调整，核心品类持续放量。2023 年公司毛利率13.51%，同比-1.17pct;净利率4.23%，同比+1.72pct。核心产品层面，合金结构钢产量26.2 万吨，同比+13.09%；工具钢产量7.13 万吨，同比+0.11%；不锈钢产量9.38 万吨，同比+1.45%；高温合金产量0.82 万吨，同比+14.78%，全年公司持续深入推进品种结构调整，高温合金、超高强度钢、特冶不锈钢等核心产品订单稳步增长，核心产品全年接单量同比提高17.4%。

    　　期间费用向好，建设项目如期推进。报告期内，公司管理/研发/销售/财务费用分别为2.5/3.57/0.58/0.33 亿元，期间费用率8.14%，同比-0.45pct，费用管控向好，降本增效不断推进。公司应收账款5.61 亿元，同比+50.34%，系本期赊销户订货量增加导致应收账款余额增加所致；公司固定资产45.86亿元，较期初+19.42%；在建工程7.59 亿元，较期初+11.52%，或表明公司募投项目正如期进行。

    　　核心产品提产增效，设备运行质量提高。报告期内，公司大力开展核心产线、关键品种提产和交付率提升工作，在特冶、锻造、轧钢以及板材等高档品种产线，实现精细管控，产量稳步提高，电渣钢/感应钢/自耗钢产量同比提高19.21%18.91%/20.09%，锻造产量同比提高6.45%。同时，公司开展产品设备质量提升工作，全年推进重点品种质量提升项目47 项，并使主机设备故障停机率同比降低0.01%。

    　　投资建议：预计公司 24/25/26 年归母净利润为6.98/9.42/11.59 亿元YoY+92.5%/+35.0%/+23.0%。维持“增持”评级。

    　　风险提示： 原材料价格波动风向；技术创新不及预期。