事件：

    公司于2022年 8 月25 日发布2022 年半年报：上半年实现营业收入11.26 亿元，同比增长9.01%；实现归母净利润 0.52 亿元，同比下降31.17%；扣非后归母净利润0.46 亿元，同比下降36.06%。

    点评：

    聚焦服装主业，收入稳定增长。上半年公司服装业务实现营收10.06 亿元，同比增长8.55%，占整体营收的89.34%。利润端，公司上半年毛利率和净利率分别为35.89%/4.74%，分别同比+4.15/-2.75 个百分点。费用端，公司销售/管理/财务费用分别同比+76.43%/1.78%/288.53%，其中销售费用增加主要系店员薪酬、房租摊销、咨询费、广告宣传投入等增加所致，财务费用增加主要系短期流动资金借款利息增加所致。公司专注经典舒适男装研发，上半年研发投入987.3 万元，同比增长107.13%。

    公司以产品、传播、渠道、运营为抓手，提高品牌竞争力。产品方面，公司打造奢品级衬衫“红豆0 感舒适衬衫”，并持续进行系列化、高端化提升；传播方面，通过全方位广告铺设形式以及创新营销形式提高品牌影响力；渠道方面，公司积极改造门店形象，同时强化天猫、抖音、京东等在线零售体系，上半年实现在线化销售额2.51 亿元，占比24.90%；运营方面，公司加速人才团队及信息化建设，持续优化绩效管理体系。

    切入固态锂电池与风电领域，有望形成新的业绩增长点。2022 年6 月，公司控股子公司红日风能与集宁区政府、中能华安（珠海横琴）基金管理有限公司等签订投资框架协议，拟承接2GW 风力发电和储能项目的EPC 工程，并提供专业化的运维、管理服务；与超壹动力设立项目公司建设3GW 大功率固态锂电池智能制造生产线，总投资15 亿元，一期预计于2023 年投产，二期工程预计于2024 年达产，有望成为公司未来新的业绩增长点。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为23.74/25.10/32.43亿元，归母净利润分别为1.24/1.66/2.60 亿元，对应EPS 为0.05/0.07/0.11元，对应PE106.02/79.73/50.71X，首次覆盖，给予 “买入”评级。

    风险提示：项目进展不及预期、业绩与估值预测不及预期、疫情反复