事件：

    公司发布公告，以每股不低于21.54 元/股价格非公开发行不超过3500万股普通股。本次非公开发行股票募集资金总额不超过753,900 万元，扣除发行费用后全部用于向义煤集团及其子公司义海能源购买其持有的煤炭业务相关股权。

    具体购买资产包括：（1）义煤集团持有的阳光矿业100%股权；（2）义煤集团持有的铁生沟煤业100%股权；（3）义煤集团持有的豫新煤业49%股权；（4）义海能源持有的天峻义海100%股权。

    点评：

    通过收购母公司资产，公司将新增储量15099 万吨，产能445 万吨。

    其中阳光矿业、天峻义海两公司为优质焦煤，用于高炉炼焦。

    铁生购矿业为无烟煤，精煤产率较低，煤质一般，主要用作动力煤。新疆豫新煤业为气煤、弱粘煤，主要用于炼焦配煤和动力煤。

    公司公告，天峻义海产能120 万吨，同时天峻义海2010 年、2011 年产量分别为387 万吨和461 万吨基本符合我们的预期。因此我们预计该矿井实际产能500 万吨，此次增发将实际新增公司产能825 万吨，权益产能743.4万吨。

    对公司长短期看法的修正：

    根据我们预测，目前预计2012 年公司净利润为17.09 亿元，每股EPS1.57元。如果收购成功，2012 年公司净利润增加15.97 亿元，增幅93%。以最大发行35000万股计算，增发后总股本达到11.83 亿股，摊薄后公司EPS 将达到2.79 元。

    注入成功后，公司对应PE 仅十倍。同时公司控股股东还有400 万吨未注入，未来成长潜力巨大。给予公司买入评级，目标价41 元。

    风险提示：

    由于主要赢利的天峻义海能源目前获得的采矿许可证核定能力为120 万吨，目前实际产量在500 万吨，未来存在地方严格控制产量使赢利大幅下降的可能。