投资评级：推荐。若不考虑资产注入，预计大有能源2011-2013 年净利润分别为12.8 亿元、15.2 亿元和17.5 亿元，EPS 分别为1.54 元、1.83 元和2.09 元，PE 分别为17.4 倍、14.6 倍和12.7 倍。若考虑非公开发行，预计新收购资产2011-2013 年分别贡献净利润约12.9 亿元、13.0 亿元和14.4 亿元。以上两者合计净利润25.7 亿元、28.2 亿元和31.9 亿元，按增发后的总股本11.83 亿股，2011-2013 年EPS分别为2.17 元、2.38 元和2.69 元，增厚EPS 约30%，对应PE 分别为13.0 倍、11.9 倍和10.5 倍，低于行业2012 年平均12.4 倍的PE 估值水平，故我们继续维持“推荐”评级。